建材复苏蹒跚机会仍在区域主题吧

建材：复苏蹒跚 机会仍在区域主题 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件近日国家统计局公布5月份水泥产量2.2亿吨，同比增长-5.4%；月份累计产量8.57亿吨，增长为-5.1%。

点评基建投资继续下滑，拖累需求。月份全国固定资产投资17.1万亿，同比增长11.4%；增速比月份回落0.6个百分点。从环比速度看，5月份固定资产投资（不含农户）大幅增长20.72%。月份房地产投资 .2 万亿元，同比增长5.1%；增速比月份回落0.9个百分点。从环比速度看，5月份大幅增长22.86%。月基建投资增长18.66%，增速较月继续回落1.66个百分点，较上年同期回落4.18个百分点。基建投资成为拖累水泥需求的主要因素。

水泥需求按月略有好转。月份规模以上水泥产量8.57亿吨，同比增速为-5.1%；增速回落幅度比月份扩大0. 个百分点，创下新世纪以来的同期首次负增长。5月份水泥产量2.2亿吨，同比去年同期下降5.4%，增速较上月收窄1.9个百分点。环比来看，需求略有好转，这也符合我们之前的预期，但广大南方地区的持续降雨抑制了需求的进一步回升幅度，预计未来几月需求会继续向好，但幅度依然有限。

5月水泥价格继续探底。月全国高标号水泥均价 04.9元/吨，较上年同期下滑54.4元/吨（-19.2%）。5月全国高标号水泥均价284.2元/吨，同比下滑19.2%（-67.7元/吨），环比下滑4.47%（-1 . 元/吨）。西南地区5月价格大幅跳水，环比跌25.72%（87.9元/吨）重点领域建设财政托底，地产新开工向好，水泥需求预期改善。财政支出整体放缓，但重点领域支出大幅高于整体水平。根据财政部公布的月财政收支情况，5月全一般公共预算支出比上年同月增长2.6%，其中地方增长1.2%。

分项看，直接拉动水泥需求的保障房支出和交通运输支出分别增长18.5%和18.6%。财政的托底作用明显。水泥需求的领先指标向好，房地产方面，房屋新开工面积降幅收窄1. 个百分点，土地购置面积降幅比月份收窄1.7个百分点。新开工和购地数据的向好有利于对水泥需求预期的改善。

投资策略整体看，数据略有好转，但拉动水泥需求的三驾马车依然步履蹒跚，水泥行业仍缺乏趋势性投资机会。短期建议投资者关注区域主题投资机会，京津冀协同发展规划通过后，近期或将公布；新疆积极申报内陆自贸区，将带动区域版本投资机会，建议关注区域内相关标的。

也许她和沈默真的不合适 风险提示基建投资不及预期，煤炭价格大幅上涨。