金融市场筑底回暖重申价值投资逻辑牛

金融：市场筑底回暖 重申价值投资逻辑 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

自本周一A股创下地价地量以来，两市行情开始触底反弹，权重股率先发力带动市场全线回暖。截至本周五，单日涨幅与成交额均创近期新高，投资者情绪略有回暖。其中，券商股整体表现优异，上涨4.48%，略微跑赢大盘。

其中，中信证券、华泰证券分别上涨6. 8%、6.06%，涨幅居前。上市券商股“马太效应”持续加剧，龙头券商股的估值溢价持续增加。

本周A股行情触底反弹，市场情绪略有回暖。自本周一沪指收盘2,651.79点创近4年新低，成交额869.6 亿元创近两年半新低以来，两市行情开始触底反弹，权重股率先发力带动整体盘面上扬，沪指单周涨幅达4. 2%，创两年半以来最大单周涨幅，其中周五单日沪深两市成交额分别达到1,489.76亿元与1,725.15亿元，沪市单日成交额创近一个半月以来新高，反映出在经历周初地量地价之后，投资者情绪略有回暖。

龙头券商股涨幅居前，重申“强者恒强”逻辑。本周A股券商股整体表现优异，上涨4.48%，略微跑赢大盘。其中，中信证券、华泰证券分别上涨6. 8%、6.06%，涨幅居前。在历经今年月持续下跌之后，券商股普遍进入价值投资区间，尤其中信证券、华泰证券等龙头券商股半年业绩逆市增长，业绩更优、低估值叠加政策红利，应享有估值溢价。随着证券行业寒冬的持续深入，券商集中度不断提升，马太效应持续加剧，龙头券商具有配臵价值。

关注四季度保费和代理人表现：8月人寿、太保、平安、太平和新华寿险累计原保费同比增速分别为4.0%、14.8%、21.4%、4.8%和11.6%。中国平安8月个险新单保费97亿元，单月同比增长12.6%，单月环比增长 .7%。平安月累计个险新单保费1,117亿元，同比下降 .4%。三季度面临保费高基数的情况，各家保险公司加大保障型产品的销售力度，以质补量，提升整体价值率。受政策影响销售最低点已过，重点关注四季度保费增速和结构、代理人数量和质量变化。首推新单持续领先、改善的中国平安。

一周回顾本周沪深 00、创业板指、证券行业、保险行业、互联金融行业指数上涨。其中，沪深 00上涨5.19%，创业板指上涨 .2%，证券行业指数上涨4.48%，保险行业指数上涨6.58%，互联金融指数上涨1.72%。

经纪:本周市场股基日均成交量2,968亿元，环比上周上涨 .66%；日均换手率1.85%。

信用：本周市场股票质押参考市值1 9亿元，环比上周下降24.02%；两融余额8, 8 亿元，环比上周下跌1.29%。

这使人们对于2015年的国际气候治理有着更多积极期待。 承销：本周股票承销金额95亿元，债券承销金额1,277亿元，证监会IPO核准通过2家。

风险提示：

政策出台与国际环境对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响；市场连续下跌对信用业务和自营业务带来的风险。