造纸印刷包装商业纸包行业趋势向上造纸景气的

造纸印刷包装：商业纸包行业趋势向上 造纸景气度或迎拐点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点本周专题：造纸景气度或迎拐点，关注月度产量及节后提价情况我们采用造纸产量月度同比数据（国家统计局月频发布），对造纸板块景气度进行跟踪，通常造纸月度产量同比增速在- %至 %区间内波动。通过对年造纸行业进行复盘，我们发现该指标可提前于纸价反映行业基本面变化，若指标在单月大幅变动，且连续 -4个月同比增速变化方向相同，或预示造纸基本面存趋势性变化可能。2018年，机制纸及纸板月度产量同比持续下滑，并在当年10月降至近10年来最低点，同比降幅达11.59%，这是行业低景气度的反映：纸价和纸企利润率大幅走低，并造成造纸板块性下跌。不过，值得关注的是，11月以来，行业产量同比降幅逐月收窄，四季度库存相比三季度有明显下降，我们预计，若产量同比改善趋势延续，叠加年后补库支撑的提价行情兑现，造纸板块基本面或逐步企稳。从投资标的上看，当期行业龙头无论PE或PB均处于历史底部，未来若行业基本面企稳回升，龙头受益于原材料及产能扩张带来的α属性增强，投资价值将再度凸显。

本周观点从行业景气度和个股基本面角度，继续重点推荐行业趋势向上的商业纸包装龙头劲嘉股份和裕同科技，关注金属饮料包装龙头奥瑞金等。家具和造纸行业出现或将边际改善的信号，值得持续跟踪：12月地产竣工与家具零售额数据均有所回暖，叠加海外资金配置，估值修复行情或延续，建议关注具备较强成长确定性的行业龙头；春节前纸企频发提价函，叠加春节后传统的补库小旺季，阶段性提价行情逐步兑现，关注资源禀赋凸出的纸企龙头。此外，后续进入业绩驱动季，可关注基本面稳健的细分文娱龙头布局机会，如中顺洁柔、晨光文具。

行业跟踪家具：1月建材家居卖场销售额同比下降9.46%/12月家具零售额同增12.70%。

推进并购重组市场化的总体要求。 沪深股市多年来一直被炒得无比火爆的并购重组 造纸：本周国废/针叶浆/阔叶浆周均价为2168/56 7/5485元/吨，环升0.09%/0.07%/0.11%；瓦楞纸/箱板纸/白卡纸/铜版纸/双胶纸周均价为 858/4577/494 /5475/58 元/吨，环比均持平。

行业要闻湖北荣成二期首条生产线预计6月份投产。目前，二期 5MW热电联产项目及65万吨高档箱纸板项目正在启动建设中，年产 0万吨高档箱纸板项目造纸生产线拟于6月份建成投产。（资料来源：中国纸）