服装纺织棉价加速赶底对行业不利影响不断显牛

服装纺织：棉价加速赶底 对行业不利影响不断显现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示由于高价产品对需求有所抑制，从中期来看，我们认为未来纺织服装消费增速呈现振荡缓慢下滑趋势，明年随着棉价等原料价格低位运行，纺织服装销量增速有望回升，从而实现量价转化，考虑到高价位将对消费者的消费意愿的负面影响将逐渐弱化，预计2012年消费增速呈缓慢回升态势。

棉价加速赶底，本周棉价持续暴跌，目前中国棉花价格指数 28级已经跌至21271元，周四美棉期货跌破100美分，此外棉短绒暴跌，一周下跌17.4%。棉价暴跌，说明下半年国外需求不旺，从成本来看对纺织服装零售企业中长期发展带来良机。我们认为棉价下跌对相关个股（如棉纺和粘胶等）业绩最大不利影响可能在 季度中体现，4季度投资的风险相对较小。

近期市场期待化纤价格反弹，理由有两条：首先，粘胶和氨纶等行业全行业亏损；其次，8月中旬开始进入传统旺季，再加上经过前期近4个月的降库存，从常识上，也有价格上涨可能。我们认为棉价尚未到底，仍有下降空间，则粘胶原料棉短绒可能降价，使得粘胶企业亏损减少。我们预计待4季度棉价企稳后，明年春节前后，粘胶价格将迎来真正的反弹。

终仍收阴线于1775.5美元/吨。今日伦铝开1780美元/吨 投资建议大盘震荡期，我们认为纺织服装板块将分化明显，并呈现出个股行情：以业绩确定并间或有增速超预期因素为代表的白马股将攻守兼备；以股权激励、资产重组等题材为特色的个股将大幅波动并触发阶段性行情；以棉价暴跌为缘由的粘胶和棉纺个股将迎来投资机会。

从基本面上看，我们对纺织服装板块的整体投资策略将继续围绕两条主线：

主线一聚焦于规模小的快速成长型企业，如罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺等；主线二坚守价值投资型企业，如伟星股份、七匹狼、森马服饰、九牧王等。这两条主线所对应的企业，业绩增长性确定，且业绩增长超预期的概率较大，此外，对于生产制造型企业，我们建议关注烟台氨纶。推荐股票排序：七匹狼、梦洁、富安娜、罗莱、伟星、森马、九牧王、烟台氨纶。

行业及公司要闻点评本周行业要闻点评：月，纺织行业规模以上企业工业产值2.4万亿，同比增长 0%，规模以上企业工业增加值同比增长9.9%，增速同比回落2. 个百分点。我们认为原料价格暴涨暴跌对行业影响日益明显，纺织业产值平稳增长的背后，是其增速已经出现趋缓的势头。

下周关注要点：继续关注出口退税可能的变化、国内纺织服装消费市场变化。

公司要闻：七匹狼将发行总金额不超过人民币6亿元的短期融资券；孚日股份上半年实现营业收入2 .19亿元、净利润1.16亿元，分别同比增长10.44%、 .95%，EPS0.12元。

原材料价格波动棉价：本周棉价继续下跌。COTLOOKA(FE)周平均价格环比再跌7%；棉花 28本周末价格环比再降5%，降至21271元。我们仍坚持一直以来的观点：

4季度棉价可能在2万元左右企稳。

化纤：棉价下跌打压了化纤产品价格上行的趋势，棉短绒暴跌。

棉价的走势及化纤的波动一方面受外围宏观环境的影响，另一方面则充分表明了高价原料对需求，主要是国外需求的抑制明显。我们认为未来棉价在.5万元区间波动可能性较大，但不能排除跌破2万的可能。