服装纺织港股服饰普遍回调荐股覆盖

服装纺织：港股服饰普遍回调 荐4股 -15 类别： 机构： 研究员：

可凭进口报关单、合同或发票等任何一种能够证明交易真实性的单证在银行直接办理付汇 [摘要]

核心观点：

1、 维持行业谨慎推荐。上周百丽公布了其1 年12月到2014年2月份可比渠道同店增速数据，其中鞋类下降2.7%、体育服饰增7%；与此同时，50家大型零售企业发布了月数据显示大型零售企业增速的乏力。受此影响，港股品牌服饰在上周（除利郎、匹克外）经历了一波调整。即使如此，我们仍然坚持前期服饰.家纺已经触底的观点，包括基本面业绩、当前股价对应的估值（1倍多的PB），但何时向上、催化剂是不明确的。在当前时点，我们依然维持对森马服饰、报喜鸟、凯诺科技、探路者推荐，其中，森马服饰的驱动力主要在于其童装业务超预期，并有望迎来其二次黄金发展期（见森马服饰年报点评），报喜鸟主要基于其彻底调整后的业绩弹性，凯诺科技则基于其2014、2015年良好、相对确定的业绩增速（渠道开拓确定、买断制增加）；探路者则基于公司平台型建设的推进。

生产型企业中，首推鲁泰A，基于201 年及2014年上半年相对确定性的高增长，其全球性的竞争地位下海外扩张空间的打开。由于近期的抛储政策对股价有重要影响，如果细绒棉直接降至17250/吨，对华孚色纺和百隆东方的短期业绩形成利空；但考虑到未来2- 年的业绩弹性，我们维持对华孚色纺的推荐评级。

2、 板块上周表现回顾。上周，上证综指下跌，累计下降2.60%；纺服板块总体跌2.69%，其中纺织制造跌 .80%，服装家纺跌1.58%。

个股看，板块领跌前三公司为申达股份（媒体报道上海盛大络入股该公司虚假消息）、上海三毛（涉嫌信息披露违法违规，遭证监会立案稽查）、凯撒股份，领涨前三公司为华升股份、星期六、华斯股份（非公开发行股票上市）。港股方面，领跌为百丽国际（内地鞋类同店销售跌2.7%，同时遭高盛瑞银降目标价）、宝姿、 ；领涨前三公司为中国利郎（年报显示盈利提升）、利信达集团（季报显示1 年4季度销售收入上升）、匹克体育（订货会数据向好）。

、 公司重要公告及动态跟踪。动态跟踪-华孚色纺：当前处于未来 年股价底、业绩底阶段，维持推荐评级；森马服饰：休闲装1 年继续筑底为长期发展打下扎实基础，儿童服饰有望再次进入黄金发展期。重要公告-华斯股份：非公开发行股票，募集资金299.74亿元；华孚色纺：实施股票期权激励计划；美特斯邦威：控股股东减持股份；搜于特：股东进行质押式回购交易；奥康鞋业：与阿里巴巴签署O2O合作框架协议；思捷环球：14年中期报告扭亏为盈；中国利郎：1 年毛利率涨2.4个百分点；匹克体育：1 年净利降21. %；特步体育：1 年净利降25.19%；安踏体育：1 年净利降25.19%；百丽国际：14年Q1鞋类同店降2.7%，运动服装增7.0%；裕元集团：2月经营收益净额为4.97亿美元；天虹纺织：1 年净利同比增1 1.5%；利邦：1 年净利降42.9%;普拉达：收购新业务，推广PasticceriaMarchesi餐饮品牌。

4、 行业重要数据。原料（1） 28级现货周均价19458元/吨（-0.06%）；CotlookA：97.4 美分/磅(+2.59%)；内外棉价差均值 151元/吨（- .77%）；长绒棉（1 7级）： 4250元/吨（-0.44%）。（2）化纤：涤短8927元/吨（-1.75%）；氨纶40D49 00元/吨（+0%）。（ ）黄金：上金所Au100g266.85元/g（+0.9 %），伦敦现货1, 62美元/盎司（+1.62%）行业数据：2014年月全国50家重点大型零售企业零售额同比下降0.6%，增速较上年同期低8. 个百分点。