国海证券当强降准遭遇严控高杠杆的

国海证券：当强降准遭遇严控高杠杆 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件中国人民银行决定，自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。在此基础上，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度，自4月20日起对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点，并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平；对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点；对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行可执行较同类机构法定水平低0.5个百分点的存款准备金率。

点评1、规模力度测算：释放基础货1.66万亿左右（相当于全面降准1. %）2015年 月底金融机构人民币存款余额124.89万亿，全面普降1个百分点准备金率，释放基础货币1.25亿。

对于额外降准部分，我们分别估算如下，截至2015年2月底，农村金融机构总负债21.2 万亿，按照存款占比80%估计，预计农村金融机构一般存款17万亿，额外降准1个百分点，释放基础货币1700亿；预计当前中国农业发展银行存款0.5万亿，额外降准2个百分点释放基础货币100亿；国有银行和股份制商业银行占中国银行业总负债的比重估计在75%左右，我们保守估计这部分有1/2的存款余额符合额外降低0.5个百分点的要求，释放基础货币预计为125*0.75*0.5*0.5=2 40亿。

我国传统和有比较优势的纺织服装行业 总计释放基础货币估计在1.66亿。相当于全面降准1. %。按照现在的货币乘数4.1计，可能增加的M2上限在6.82万亿左右。