建材园林企业上半年业绩增速缘何放缓荐股

建材：园林企业上半年业绩增速缘何放缓 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周装饰子板块表现较好本周建筑板块表现相对弱势，中信建筑指数上涨2.06%，排名全行业第24，相对上证综指/深证综指/沪深 00指数涨幅分别为-0.99%/-2.60%/-1.7 %。子行业来看，表现前三分别为装饰、化学工程和工程咨询，分别上涨4.68%、4.05%和 .19%。

园林企业上半年业绩增速缘何放缓已公告的园林企业上半年业绩预增总体难言乐观。本周部分园林企业披露了上半年业绩增长情况，结合2017H1、2018Q1业绩增速和此前披露的业绩预期，园林企业上半年业绩增长或不及预期：本周9家披露预告的园林企业中，有4家企业利润同比减少，而2017H1同期只有两家利润下滑；4家企业增速维持在0~50%的增速区间，1家增速超过50%，而2017H1则有4家企业归属业绩增速超过50%。

拿单及项目落地放缓或是业绩增速不及预期的主要原因。去年11月财政部“92号文”开启PPP项目库清理，要求各省级财政部门应于今年 月底完成清理工作，随后新疆、湖南等地纷纷响应，期间新疆部分PPP项目出现停工；4月底“财金54号文”要求对核查存在问题的17 个示范项目分类进行处置，并于6月底前完成整改。上半年PPP项目库规范持续推进，入库速度明显放缓，叠加资管新规下银行配套融资也出现信用收紧情况，导致上市企业拿单及项目落地速度放缓，从而影响到业绩释放。

有关用户体验具体如何运用还需要根据站自身的特点 持续的“融资难”问题会对“垫资”类企业高增长形成制约。我们认为，年PPP模式在生态园林领域的广泛应用，为园林上市公司抢占市场提供了沃土；而PPP模式下大量的资本金支出也加深了企业对持续融资的依赖。然而，2017年四季度以来在金融去杠杆的背景下，表外融资渠道收缩，叠加民企信用债风险频发，导致园林企业正常融资受阻；财政部发起的清理PPP库降低了银行及产业资本参与PPP的积极性，一定程度上延缓了部分PPP项目的落地执行，对园林企业业绩持续爆发产生一定影响。此外，有息负债规模的扩大和融资成本的提高也加剧了园林企业的财务负担。

继续看好低估值/高增长标的建议关注布局完善、资质齐全的苏交科，打破传统家装产能瓶颈的金螳螂，专注全装修市场的全筑股份，收入和业绩迎来反转的中国化学，以及市占率持续提升、在手合同充裕的岭南股份及铁汉生态。此外，增速稳健而估值相对较低的蓝筹——中国建筑和葛洲坝也值得关注。