金融年报传递息差和不良企稳信号荐股呢

金融：年报传递息差和不良企稳信号 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

换换壳子就上线那些粗制滥造的三国页游戏 本期投资提示：

15家银行披露16年年报，基本面边际改善显著。本周五大行和光大、民生、浦发相继披露年报，截至 月 1日，首批15家银行年报披露暂告一段落，4月中下旬将迎来城商行、农商行业绩披露的高峰期。就已披露年报的银行而言，息差和资产质量进一步企稳：（1）从资产质量来看，工农中建交五大行的不良率均环比三季度降低或持平。五大行不良率主要在16年下半年开始掉头转向，工农建交四大行关注类贷款占比较16年中相比也都有所降低（16：4.47%、 .88%、2.87%、 .02%VS1H16：

4.91%、4.17%、 .06%、 .07%），而工商银行的不良生成率更是逐季收敛。相比之下，股份行资产质量略有分化，招商银行不良率与三季度持平（1.87%），而中信银行、平安银行和浦发银行不良率均环比三季度增加，且增幅显著高于民生银行；（2）从息差水平来看，受15年多次大幅降息后贷款重定价及16年营改增影响，16年银行息差水平均同比降低，平安银行16年净息差仅比15年降低5BP，收敛幅度位居同业首位；从环比降幅来看，五大行和股份行均呈现降幅逐季收敛的边际企稳信号。

季末资金面收紧冲击即将结束，实体经济传递多重利好信号。本周银行间质押式7天回购利率（R007）持续上行， 月 1日R007升至4.58%，但与上周相比已出现明显回落（上周R007均值4.14%，本周 .88%）。随着季末MPA考核结束，我们认为资金面趋紧压力也终将得以释放。从最新数据来看， 月官方制造业PMI再创新高至51.8%，自去年8月开始连续8个月位于荣枯线之上，表明制造业景气度逐步提高。同时，在4月1日，国务院宣布正式设立雄安新区，新华社消息称雄安新区是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区，是千年大计，国家大事。雄安新区的设立将极力促进基建、产业建设的快速发展，而银行作为企业融资的重要渠道，深耕京津冀地区的城商行必将充分享有地域优势，在优先受益于市场新空间扩张的同时有望加速自身的创新转型发展。

维持板块看好评级，继续推荐板块配置价值。在整体利率中枢上行、银行存款活期化逐步显著的背景下，我们认为17年银行息差将进一步企稳；叠加银行积极主动调整信贷结构和加大不良处置力度，银行资产质量整体趋势向好，不良高峰期或已不再。当前板块对应于17年0.9XPB，17年6. XPE，基于息差和资产质量逻辑，以及同业去杠杆的监管环境，我们更看好大行和优质城商行表现，重点推荐宁波银行（持续看好成长属性）、南京银行（持续看好成长属性）、北京银行（信贷需求和质量较优，投贷联动和受益津京冀等多重催化因素）、招商银行（零售业务优势显著，轻型银行打造显效）、工商银行（龙头经营稳健，大行受益息差和资产质量趋稳逻辑）。

重要信息回顾：

板块表现一周回顾：本周申万银行指数上涨1.0％，沪深 00指数下跌1.0%，银行板块本周跑赢大盘200bp。申万28个一级行业中，银行指数本周涨幅排名第一。公司层面，不考虑次新股，仅有2家银行本周下跌。具体来看，我们推荐的工商银行（ .2%）本周领涨板块，表现最优，其次是农业银行（2.8%）和交通银行（2.1%）。次新股板块行情有所回升。

行业要闻：1）央行 月共进行4970亿MLF操作，PSL净增加1089亿。2）银监会数据：2月末银行业金融机构总资产2 0万亿，同比增14.6%。 ）同业存单发行本周降四成，MPA考核正给银行“批发”紧箍咒。

公司动态：1）本周五大行、民生、光大、浦发、无锡、常熟等10家银行相继披露16年年报。2）无锡、常熟银行均拟公开发行不超过 0亿元A股可转换公司债券。 ）民生银行拟公开发行不超过500亿元A股可转换公司债券。4）光大银行 00亿可转换公司债券将于4月5日起在上交所挂牌交易。