金融年报及季报回顾荐股的

特邀嘉宾 金融：年报及1季报回顾 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

上市银行1季度利润增速明显放缓，个股分化加剧14年上市银行实现净利润12589.25亿元，同比增长11.42%，略高于我们预期。分类比较，城商行业绩增速同比改善，业绩增速同比下降最快的是股份制银行，其次股份制银行在息差与拨备支出方面波动幅度较大，净利润平均增速降幅较高。15年1季度，上市银行整体净利润同比增速为 .25%，同比大幅下降8.59%。上市银行间业绩增速分化明显，国有大型银行与股份制银行增速明显放缓，城商行整体业绩较为稳定。1季度上市银行资产规模增速同比继续放缓，息差受降息及利率市场化影响处于小幅下滑趋势，拨备支出力度不减，亮点是中间业务保持良好增长。

从业绩驱动因素看，生息资产规模扩大、中间业务收入快速增长及成本费用的合理控制成为银行业绩增长的主要动力，息差表现以及拨备支出高低成为银行间业绩分化的主要因素。

趋势看，息差预计持续放缓，中收增长成为亮点，不良拐点或于年末出现展望银行2015年的经营发展趋势，利润增速放缓,不良持续反弹是相对确定的因素。贷款结构方面，配合稳增长的目标，更加注重风险与收益的平衡。具体表现为基建与地产相关贷款增速提升，以及票据整体压缩。部分银行在经济下行期放缓了具有较强风险定价权的中小微企业信贷增速，个贷中按揭贷款投放增加。负债端看，存款理财化持续，在资本市场转好及定向宽松环境下，存款成本压力缓解。中间业务方面，财富管理与投行业务增速加快，未来占比预期将持续提升。资产质量方面，经济增速放缓将带来持续的不良反弹，不良拐点或于年末/15年初出现。

盈利预测及风险提示根据15年1季报情况，我们小幅下调2015年行业的盈利预测，预计2015年行业平均净利润增速为 .09%。在货币政策持续宽松+基建地产拉动下，年内经济出现拐点概率较大，继续看好银行股的表现。维持“买入”评级，推荐华夏银行、民生银行、兴业银行、交通银行、浦发银行。

风险提示：1、表外监管政策影响；2、经济增速放缓对银行资产质量形成压力； 、金融改革过程中存在不确定性。