广证恒生预期降低使市场存调整压力物业

广证恒生：预期降低使市场存调整压力 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

首席论势：

1）三周期看趋势。

京郊住宅用地升温 短期：之前连续三期强调“对本次反弹空间持谨慎态度，提示靠近年尾压力将增大”，并预计12月中下旬资金利率上行压力增强。市场表现基本符合预期，早前我们已指出7天SHIBOR4%以上反弹无空间，自本月18日起该指标“连升三级”至7.65%，“钱荒”压力重现，上证指数连续下调后K线形态已有“双头”破位之虞。

央行注入流动性及证监会表态加快推动长期资金入市等消息或令紧张情绪稍有缓解，但预计暂难扭转调整格局。我们密切关注下阶段超跌带来的机会，一旦确立将明确提示。

月度：“五项法测市”月度模型预判12月上证指数中枢上涨0.4%（该模型一度连续18个月正确预判市场方向）；五项法通过PMI、CPI、流动性、WTI油价及A股估值等核心因素建立数量化模型，预测当月上证指数中枢变化方向。

阶段：从投资时钟看，2012年8月以来进入“非典型复苏”周期并持续至今，“非典型复苏”对应弱反弹行情，中期重视增长、通胀和流动性三重压力（我们年度策略预计通胀周期将贯穿2014年）。

广证恒生“共振.转折”之预警体系主要研判阶段拐点，201 年三次预警对应了上证指数年内最高点和两个次高点（截至当前），预警效果良好。9月上旬是第三次预警，虽11月下旬出现持续半月的反弹，我们一直强调警示信号没有消除，当前调整验证了预警体系的有效性。

2）阶段行业配置保持“5 2”积极防御阵型，跨年度布局国家安全和国企改革主题。2014年最大的看点是改革，最大的机会是改革超预期。我们认为，上海“20条”作为十八届三中全会后首份国资国企改革方案，具有标杆性参照作用，必将积极推动地方国资国企改革进程，其实践经验也将在未来产生巨大的示范和拉动效应。我们强调，改革进入深水区，达成目标需要勇气和胸怀，也需要时间，投资者把握主题机会应戒除急功近利的想法,短期波动不会改变改革主题持续深化的方向。与一致预期不同的是：我们不仅看好以上海为标杆的东部沿海重点城市的国企改革机遇，也看好中部及其他传统工业制造省区的国企改革机遇，在自上而下深化改革大方向确定的情况下，地方国企改革有自下而上实现突破性发展的空间。

(敬请关注我们近期推出的主题策略《对标上海点兵粤股：广东国企改革投资机会》。） ）市场风格：6月底我们从战术层面提出将创业板指（ 99006）单日成交金额超150亿元作为警示信号，至10月已频繁触发。继续提示顶部确立风险。建议关注具有低估值和成长双重属性的“传统”蓝筹复苏机会。