广证恒生预期改变影响市场下跌

广证恒生：预期改变影响市场下跌 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

得有5品铁 首席论势：自5月以来国内流动性明显趋紧，随着美联储收闸之风来袭，股市环境对空头愈加有利，结合“共振.转折”体系，我们于5月最后一周明确指出“指数向夹板上方推进将遭遇反压，建议采取逢高减持策略。”，于6月首周提出“上证指数再试低位的机会偏大”。5月29日上证指数触顶2 4点，随后陷入“深绿”六月，当月下跌1 .97%，这个波次最多曾跌去20%，并创出2008年以来次低点。由于多头呈溃败之势，市场情绪急转直下，引发不少恐慌性抛盘。我们并不低估未来要面对的严峻挑战，正因为如此，去年末看好一段有利于做多的时光同时一再强调中长期困难并未消逝。但阶段性地看，恐慌发酵将催生反击机会。

对于下阶段市场，具体策略观点如下：

1）理性看待新的狙击机会。这是对空头在超跌状态下继续冒进的伏击，仍是战术性的，而非战略性和趋势性的进攻。因此，这次进攻是有节制的，应为伏击后的积极防御做相对远期的准备。在调整趋势中重兵深入风险很大，否则的话，钝兵挫锐不能善后，2012上半年及年底的反弹行情都是较经典的案例。

2）进入三季度，流动性紧张局面将相对缓解，且对冲经济下滑风险的保增长措施可望陆续推出。 总理在谈经济发展问题时指出，靠刺激政策、政府直接投资实现预期目标的空间已经不大，提出激活“货币信贷”存量支持实体经济发展。市场之前过高的宽松预期在当前已得到有力修正，随着央行向符合宏观审慎要求的金融机构提供流动性支持及年中节点过去，“钱荒”压力将有所缓解。同时，我们强调保增长和就业的重要性，加快棚户区改造及即将拉开大幕的新型城镇化建设等政策、措施陆续出台将对增强市场信心。

）维持“高度重视和防范过热主题的冒进风险”警示。创业板与主板走势已高度背离，甚至与中小板的背离情况也相当突出。在中期策略中我们详细阐述了小盘成长股的上涨内因，也强调了当前创业板估值水平远远超越盈利能力的阶段风险，在市场重心下移时需强化高估值被刺破的风险意识。

4）长期看好服务业战略投资机会。 总理在第二届京交会暨全球服务论坛北京峰会发表主旨演讲，强调指出中国将把发展服务业作为打造经济“升级版”的战略举措，作为推进“新四化”的重要方面，作为释放“改革红利”的重要突破口。