广证恒生风再起时了

广证恒生：风再起时 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要

【新三板上半年回顾及下半年展望】

如果说2014年是新三板“元年”，那么把2015年称作新三板的“腾飞之年”再恰当不过了。尽管波动剧烈，但新三板的方方面面——挂牌、交易、定增和并购——在2015年都进入了一个全新的境界。截止至2015年5月 1日，新三板挂牌企业数量达到2487家，比2014年年底的1572家增长了58.21%；成交数量和成交金额分别为95.2 亿股和884.81亿元，比2014年全年增长 17. 1%和587.59%。新三板交易火爆的同时，定增市场也不甘示弱，上半年新三板挂牌企共发布了1 11次定增预案，比2014年全年增长15 .09%；预计募集资金达82 .85亿元，比2014年全年增长219.59%。

并购方面，新三板并购重组风向有从“并购池”到“主动收购”转变的趋势，主动出击案例日趋增多。上半年已经发生了1 2起被并购重组事件以及119起主动出击并购事件，已超去年全年。

【下半年趋势判断：制度红利还在，投资正是时候】

新三板两大指数从年初以来一直保持上涨态势，特别是春节过后更是进入飙涨模式，我们认为上涨的逻辑主要有两个：1）两大指数推出及流动性改善等预期吸引增量资金入市；2）股权高度集中导致市场供需不平衡，且市场关注度主要聚焦于做市群体，结构性火热特征突出。然而市场在4月初到达顶峰之后便悄然进入持续回调期，我们认为有三方面的原因：

近半数(48.8%)的被调查者表示希望去省会城市及计划单列市这样的二线城市工作 1）政策不及预期；2）监管趋严； ）主板赚钱效应。对于2015下半年走势判断，我们认为制度红利还在，投资正是时候，长期坚定看好新三板。