煤炭石油低估值煤炭板块有望修复荐股的

iOS还存在一个缺点：无法将Safari之外的其他浏览器设置为页的默认浏览器。(书聿) 煤炭石油：低估值煤炭板块有望修复 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周观点：

焦炭：低库存支撑短期焦价维持高位。供给端：江苏发布大气减排要求，焦化行业限产放宽主基调仍未有所改变，后续各地环保限产的执行情况仍有待观察；但短期内环保限产将引致供给边际下行，本周200万吨以上焦化厂开工率有所下行；需求端：本周库存小幅下行，在终端需求韧性、季节性需求趋强的支撑下，焦化需求仍有望维持较高水平。价格端：季节性旺季与房地产赶工期使得下游钢铁行业需求具备韧性，短期高位钢价和利润有望维持，焦炭供需偏强、产业链利润维持高位叠加库存较低，判断焦炭价格短期将稳中走强。后续焦化的供需变化仍需观察焦炭主产区焦炉和下游钢铁主产区高炉限产方案和执行情况对焦炭供需的影响，以及下游钢材价格的边际变化。

行业利润：短期在产业链利润较高情况下，供需偏强的焦炭行业高利润有望得到支持。

动力煤：高库存+限价或将抑制价格上涨。供给端：近期煤矿事故较多，在安监趋严情况下，煤炭边际供给存在下行的空间；由于发改委要求4季度进口煤不超过7000万吨，部分海外供给受到影响，受此影响港口库存下降较快；在下游电厂高库存策略的影响，终端补库较为积极，库存本周继续上行。需求端：

后续逐渐进入动力煤需求旺季，后续六大电日耗存在上行的空间；但后续高耗能行业限产或将影响用电需求。价格端：由于供给边际下行导致煤炭坑口价格持续上涨，目前动力煤价格处于相对高位主要为进口受限和季节性补库支撑，但在价格管控和终端高库存的压制下，动力煤价格上涨空间依然有限；长期来看，地产走弱带来的宏观经济下行压力或影响用煤需求，叠加产能的逐步释放以及国家对于动力煤价格的管控，预计长期煤价依然承压。

投资建议：短期内焦化价格有望高位维持，叠加近期宏观预期向上修正，焦炭板块具备反弹的可能性；近日政府发声力挺股市，宏观信心改善短期有望迎来估值修复。建议关注焦炭标的山西焦化、陕西黑猫和金能科技，以及低估值，业绩稳健的煤炭企业陕西煤业、兖州煤业。

风险提示：宏观需求下行过快、利率上行过快