服装纺织板块仍将承压荐股

服装纺织：板块仍将承压 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

特别是在24小时之内 一季度终端零售未见明显好转根据中华全国商业信息中心数据，月全国百家重点大型零售企业的服装零售额同比增长5%，较2012年同期放缓1.1个百分点；其中，平均售价同比增长 %，较去年同期显著回落6.8个百分点，终端折扣增加或价格下降一定程度带来销量增长，同比2.0%的增速较2012年同期提高6.2个百分点。

而4月份公布的一季度全国50家重点大型零售企业服装零售额同比增7. %，略高于去年同期0.5个百分点；但 月零售额同比增长9.0%，较去年同期放缓 .7个百分点。

我们认为总体上，一季度终端零售数据与去年相当，但主要是由于月春节期间打折促销力度增加所致，进入 月份以来，随着春装上市，促销力度降低，销售情况预计不会明显好转，表现依旧平淡。

终端低迷滞后效应将影响上市公司业绩低于预期低迷的终端零售将进一步抑制加盟商订货意愿，并将产生两方面的负面影响，滞后效应将逐渐显现。

一是加盟商对于未来销售预期较为悲观，进货额有可能低于201 年春夏订货额，这将有可能导致上市公司201 年上半年业绩低于201 年春夏订货会增速，意味着上市公司201 年一季度业绩低于预期的可能性加大。

二是加盟商对201 年秋冬订货意愿不强，我们估计各公司 -5月份举行的秋冬订货会增速将较去年放缓，导致下半年业绩增速进一步下滑。总体而言，201 年上市公司业绩增速将低于2012年，目前仍处在筑底阶段。

整体板块仍承压，建议关注高端服饰和家纺板块总体而言，我们认为服装家纺板块201 年表现仍较平淡，尤其是上半年终端零售和业绩低于预期的情况下，整体板块仍有压力。对各子领域而言，我们认为高端服饰和家纺板块值得关注，一是高端服饰仍有很大成长空间，业绩增长有一定的保障，家纺则由于调整时间较长，201 年趋势向好。

大众休闲服饰由于前期扩张快速，近年又受到国际快时尚品牌和购冲击较大，短时间内难以改善，将继续在底部徘徊。

大众男装品牌如七匹狼、九牧王等仍在筑底过程，预计一季度业绩增速明显放缓，201 年秋冬订货会有可能出现下滑，201 年业绩有可能进一步低于预期。

家纺板块从2011年下半年开始暴露问题以来，经历了近两年的调整，我们判断2012年业绩是最差的一年，201 年趋势向好，其中富安娜经营稳健，罗莱家纺则由于费用刚性及税率优惠取消的影响一季度业绩压力较大。