服装纺织海外需求弱复苏基础上的投资机会仍牛

服装纺织：海外需求弱复苏基础上的投资机会仍将延续 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

1、海外需求大环境奠定制造型企业业绩基础，2014年弱复苏仍将延续。在美国需求恢复的基础上，201 年日本、欧洲服装消费需求有所恢复，为纺织服装行业出口、以及龙头企业业绩恢复奠定基础，预计2014年这种趋势仍将延续。

2、棉纺业：关注取消收储、新疆直补试点对棉价及内外棉价差的影响。国内细绒棉收储托底背景下的棉花高库销比导致201 年高内外棉价差，从而继续影响相关企业业绩；长绒棉无收储托底导致201 年供需失衡出现价格持续上涨，鲁泰直接受益于此。2014年取消收储、新疆直补试点，国内短期棉价走势取决于抛储价格、配额水平；总体上，我们预计细绒棉2014年4月→9月，弱势下跌，内外价差趋窄；9月以后，重回市场主导下的震荡，内外价差收窄；预计2014年国内 28级细绒棉价格或主要在元/吨的区间内波动。长绒棉方面，因其是棉花品类中的细分但非完全独立的小品种，当前供需格局显示其后期仍有上涨空间，但如涨幅过大，面临高等级细绒棉的替代压力。

、皮革业：A股主要是兴业科技，其2014年业绩主要驱动在于其募投产能的释放，产品结构的调整（如产品上增加包袋革品类，销售上增加品牌客户等），牛皮价格的上涨（201 年底美国阉牛皮价格已创新高），以及行业淘汰落后产能带来市占率的提升。

耕地上被挖出一片坑洞 4、羊绒业：中银绒业立足其原料掌控优势的基础上，一方面已有项目投产率提高、定增项目顺利推进；另一方面，加强产品结构调整，从羊绒产业链前端的水洗绒、无毛绒、绒条的销售向粗纺和精仿纱线、羊毛衫制品、内销品牌上调整，且已见实效。原料方面，201 年因羊绒产量低，致羊绒价格上涨明显。2014年，因环保政策趋紧、养殖成本刚性上涨、海外需求回升持续，仍有望对毛利率起到正向驱动作用。

5、基于海外市场需求恢复，给予生产性谨慎推荐评级。结合估值及业绩确定性，短期继续推荐鲁泰A（长绒棉价格高位+低价库存+业绩确定性增长+低估值、高分红+产能持续有效扩张），201 年报、2014年一季报均将是公司股价表现催化剂；除此外，如内外棉价差有效收窄，会推荐弹性较大的华孚色纺。