钢铁钢铁月关注行业盈利能否触底呢

钢铁：钢铁 8月关注行业盈利能否触底 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点7月国内钢价先降后升，行业小幅跑赢大盘7月国内钢价先降后升的走势略超我们之前的预期。不过伴随钢价的反弹，基本面偏紧的矿石紧跟钢价上涨且涨幅明显偏大。同时，外需的回落还没有止跌的迹象。在需求回落高企的基础上，国内社会库存艰难下降。行业在7月可能出现触底及钢价表现抢眼的基础上，钢铁行业在7月小幅跑赢大盘。

8月盈利改善值得期待，不过幅度有限出现在7月下旬的钢价反弹已经大幅缓解了钢铁行业的经营压力，不过看上去需求在8月出现特别明显的复苏仍存在困难。利好的数据在于PMI库存数据调整出现了略超预期的表现，不利的数据一方面在于新订单依然在下滑，另一方面在于本轮库存下降可能出现反复。微观层面上，目前还没有任何的迹象表明，在8月国内的地产调控将会放松，而汽车的增量也十分有限，家电略好但短期空间并不大，机械类产品虽然生产饱满但8月超预期概率很小反而面临下滑，因此8月需求并没有太大的亮点。

供给虽然在回落，但随时会出现反复。有一点是毋庸置疑的，那就是我们的供给总有超预期的能力。去库存周期尚未完全结束，结合矿石价格依然强势的表现，预计8月盈利改善的幅度有限。

各地酒店业经营指标处于上升通道或者下降通道取决于各地不一的供求关系 8月投资建议依然保持谨慎从基本面上看，8月的钢铁还处于淡季之中。因此，股价表现也并不抢眼。

从2002年至今的历史经验来看，在8月跑赢大盘的概率都不是很大。在股价已经出现反弹的情况下，我们需要重新将关注重点从绝对收益转移至相对收益上。7月跑赢指数的表现固然可喜，不过需要注意到两点：1根据历史统计规律发现，钢铁行业取得超额收益的时期往往发生在行情启动的初期；2从逻辑上来看，由于需求恢复带来的盈利改善将可预见地被上游逐步分享，钢铁行业随着自身的利润情况将面临回落。因此，即便我们对于经济是否已经彻底复苏仍然存在争议，但是无论是哪种结果，钢铁行业取得相对收益的概率正在逐步减小。综合估值水平和行业表现，8月我们建议对行业保持中性。

7月我们建议的投资组合为八一钢铁、鞍钢股份及华菱钢铁，在7月上涨幅度为25.59%、22.56%和22.55%，分别跑赢行业的幅度为10.99%、7.96%和7.95%。我们推荐的8月投资组合为宝钢股份、华菱钢铁与新兴铸管。