信息科技软件行业政策扶持加大注意估值风险鼓励

信息科技：软件行业 政策扶持加大 注意估值风险 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

政策扶持加大，注意估值风险◇2010年月行业数据公布◇扶持软件行业发展的新政策可能于近期推出◆软件行业收入上升，领先指标持续走高2010年月，全国软件行业收入增长24.5%，而去年同期增速为20.8%。我们认为，软件行业已经越过了金融危机后的恢复阶段，进入了正常时期。在细分行业中，IT增值服务的增速最快，IT咨询与管理服务的增速最低。

游戏真实还原了三国时期两军对垒的场面和氛围截至去年12月，软件行业PMI连续5个月上升，达到18个月以来的最高位。

行业景气指数和企业家信心指数也连续两个季度上升，向市场传达了积极的信息。

◆国家政策扶持力度有继续增大的趋势春节以后，在各大行业会议和“两会”期间，国家发改委、工信部官员反复强调发展信息产业对“调结构”的关键作用，并且提出了信息产业自身也需要调结构的观点，即软件、IT咨询、集成电路等要占据更大比重。

我们认为今年是软件行业扶持政策的高发期，“新18号文件”、软件外包新政策、“核高基”后续名单等将陆续发布，新出台的各个产业振兴规划也会强调信息化相关内容。政策扶持因素是促使软件板块有所表现的最大动力。

◆“换年行情”结束，行业估值处于较高水平软件行业的“换年行情”已经基本结束，目前行业估值尤其是中小企业估值处于较高水平。根据往年的惯例，软件行业在第二季度取得超额收益的概率较低，尤其是在板块估值偏高而上半年业绩能见度不足的情况下，软件板块作为一个整体要在未来三个月维持良好表现是很难的，我们建议以精选个股为主。

◆关注前景确定、估值合理的蓝筹股虽然行业整体估值偏高，但是考虑到政策扶持因素以及行业内的大盘股估值相对合理，我们维持对软件行业的“增持”评级。我们对第二季度的投资策略是：在不确定的行业中寻找确定性，在高估值行业中寻找低估值，优先考虑受到政策有利影响最大的个股。我们的推荐对象是航天信息、东软集团、远光软件和软控股份。

EPS(元)证券代码公司名称股价08A09E10E投资评级600271航天信息21.460.600.660.95买入600718东软集团25.550.520.680.90买入00206 远光软件25.060. 70.580.81买入00207 软控股份22.810.450.620.94买入002065东华软件24.660.420.560.8 买入600570恒生电子2 .200. 00.580.7 增持600588用友软件28.900.6 0.950.71增持600845宝信软件 0.020.690.771.00增持软件与服务软件行业收入上升，领先指标持续走高2010年月，全国软件行业收入增长24.5%，增速高于去年同期 .7个百分点；从去年11月以来，软件行业收入增速一直高于20%。在2009年第三季度的“二次探底”之后，软件行业已经彻底走出金融危机的阴影。在细分行业中，IT增值服务收入增长最快，为45.6%；IT咨询与管理服务收入增长最低，仅为12.6%；软件产品、系统继承、嵌入式系统和设计开发业务的收入增速均超过20%。

今年，工信部对软件细分行业的统计口径进行了一些调整：原有的软件技术服务被分为IT咨询和IT增值服务两大类，前者偏向于高端服务，后者则以一般日常服务为主；原有的IC设计被改为设计开发，内涵稍有延伸。从下图可见，软件产品和系统集成仍然占据着我国软件行业2/ 的份额；高端的IT咨询占比很低，增速则远远落后于中低端的IT增值服务，与发达国家还存在很大差距。这说明我国软件行业的内部结构很不平衡，需要向高附加值、高技术含量的现代服务业转化。