信息科技软件行业有望逆袭DG

信息科技：软件行业有望逆袭 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

软件与医药仅在2012年走势出现较大分化软件和医药作为成长股的代表，历史上均大幅跑赢市场，且2012年之前走势非常相似。2012年以后两个板块的走势出现分化：全年医药板块整体指数上涨1 .7%，软件板块整体指数下跌9.7%。造成差异的本质原因还是在经济衰退的时候软件的成长性受到了挑战，而医药仍然表现出了穿越周期的属性。历史上计算机板块的估值一直略高于医药板块，绝对估值和相对估值都表现出了这一趋势，且市场给予的估值溢价还较为明显（年平均溢价达到1.2倍）。仅在12年之后，由于受到自身业绩问题的影响，计算机板块的估值开始明显下滑，并最终低于医药板块的估值。一年之中受到业绩和估值的双杀，导致计算机板块的股价走势大幅弱于医药板块。

一旦成交软件将在201 年实现盈利恢复，市场将重新给予高估值从历史上来看，投资者对成长股的偏好非常明显，且对于稳定的成长也给予了相应的高估值。软件行业有望在201 年实现盈利恢复增长，表现出稳定的成长性，将会被市场重新认可，估值提升也是大概率事件。主要基于以下几个理由：1）政府信息化方面，智慧城市进入建设高峰期，地方政府受到国开行贷款支持财政状况比去年有所好转。除了此前智慧城市的代表厂商外，很多厂商通过开辟新业务切入这一领域。2）2012年下半年受到“十八大”的影响，很多的政府项目延迟到今年上半年，形成增量； ）企业信息化方面，宏观形势出现好转，下游大型国企和中小企业的需求均出现复苏；4）行业方面鼓励做大做强的政策将陆续出台，如特一级资质、重点布局内软件企业认证等；5）尽管人力成本上升具有一定刚性，但是幅度逐渐减小。

软件趋于社会化及消费化，有望成就大市值公司信息化和城镇化结合阶段，软件行业的需求已经拓展至全社会，下沉至以个人及家庭为终端的消费者。其不仅是经济结构调整的表现，同时具备越来越浓重的消费属性。在解决民生相关的医疗、社保、安全、教育、交通等领域，软件将发挥更为关键的作用，是城镇化中“市民化”的具体演绎。因此其盈利稳定性也将越来越强。

现阶段医药板块市值超过100亿的公司已经达到 7家，而纵观整个软件板块仅仅只有4家（同方股份、航天信息、东华软件、东软集团）。未来随着软件社会化、消费化、服务化的趋势越来越明显，市值还有进一步提升空间，板块将涌现出更多百亿市值的公司。

投资策略综上，现阶段我们首推两类公司：1）板块中市值较大、下游行业众多且估值较低的龙头公司，他们在软件做大做强过程中最先受益，包括东华软件、远光软件、广电运通、软控股份等。2）参与智慧城市建设，最先实现软件社会化及消费化的公司，包括万达信息、信雅达、银江股份、中威电子、宿科技、捷成股份、数字政通等。