金融月份券商业绩强劲反弹吗

金融：12月份券商业绩强劲反弹 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周（1月7日-1月1 日）A股市场在CPI数据压力下有所调整，上证指数下跌1.5%，券商指数跌幅5.1%。受益于A股市场在12月份的强劲反弹，12月份券商净利润环比11月份大幅回升228.2%。券商股对市场的高贝塔特性，使其较适合作为博取市场反弹的进攻型品种。

市场调整，券商股跌幅较大。经A股市场在CPI数据压力下有所调整，上证指数下跌1.5%，券商指数跌幅5.1%。恒生指数周内下跌0. %，中信证券H股和海通证券H股分别下跌 .2%和2.5%。

分众传媒宣布董事会已批准了一项价值2亿美金的股票回购计划 12月份券商业绩强劲反弹。受益于A股市场在12月份的强劲反弹，12月份券商净利润环比11月份大幅回升228.2%。券商股对市场的高贝塔特性，使其成为市场反弹时良好的进攻型品种。

日均成交额维持高位。去年12月份以来两市成交金额持续回升，我们估算上周两市日均股票成交金额保持在1,994亿元左右的较高水平。

股权融资陷于停滞，债券融资同比增长强劲。目前A股市场新股发行仍处于暂停状态，2012年A股IPO融资金融同比下降6 .4%。与股权融资相比，2012年债券融资大幅扩张，短融、中票、企业债和公司债融资金额同比分别增长50.2%、 8.9%、158.4%和98.0%。

券商资管规模继续扩张。在通道业务的推动下，目前券商资管规模估计已经达到1.5万亿元人民币，其中集合资产管理的规模仅在2,000亿元左右。随着通道业务规模的进一步扩张，我们预计其面临的监管压力也在逐渐积累。

融资融券余额升至978亿元。随着市场的回暖，融资融券余额继续增长。

目前两市两融余额978亿元，其中融资余额9 8亿元，融券余额40亿元。

估值水平相对较高，券商股投资机会依赖大盘。目前A股券商平均估值在2.0 倍201 年市净率、 7.9 倍201 年市盈率；H股券商平均估值在1.72倍201 年市净率、27.41倍201 年市盈率。相比其净资产收益率水平，目前券商股的估值水平相对较高。中短期来看，券商股的投资机会，主要在于大盘反弹时的高贝塔性。