造纸印刷包装包装确定性仍高荐股物业

造纸印刷包装：包装确定性仍高 荐15股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

她只有看到穿白大褂的人才会安心 本周核心观点：

一、主线：包装确定性仍高，软体盈利拐点将至本周第七轮中美经贸高级别磋商在美国举行，特朗普表示已取得巨大进展。贸易战谈判持续向好、国内政策利好不断、外资加速流入以及春季躁动等综合影响下，上证综指重新站上2800点，市场持续回暖。展望2018年报，竞争分化、强者恒强趋势预计在2018全年延续，行业整合明显加速。当前仍然重点看好三条线：

1）细分包装尤其纸包装龙头，19年一季度重点布局包装板块！逻辑在于：收入整体稳健，受益上游原材料价格下跌带来利润弹性，且2018年一季报基数较低。裕同科技上调Q4利润、业绩拐点逻辑进一步验证。典型如裕同科技、劲嘉股份、东港股份、合兴包装等；2）软体家居正优化，定制家居龙头优势明显。当前软体行业加速整合、格局优化，看好龙头份额提升和TDI、MDI原料价格松动带来业绩弹性，典型如顾家家居、敏华控股、梦百合、奥佳华、荣泰健康等，其中梦百合、顾家、敏华业绩弹性已逐步体现。奥佳华内销延续快增、外销保持稳健，荣泰健康内销整体稳增、新产能推动新成长；定制家居板块，龙头核心竞争优势明显，体现在整装、大家居的重要驱动上，行业竞争已致部分龙头毛利率承压，定制已经在分化的路上。典型如欧派家居、尚品宅配、索菲亚等。瓷砖龙头帝欧家居，地产客户稳健，工装规模效应持续发挥，零售渠道多元布局加速覆盖，业绩高速增长； ）细分消费龙头，典型如晨光文具、中顺洁柔、老凤祥、欧普照明等，晨光不需要担心地产、汇率、周期、贸易战，具备龙头稀缺性。而全球新产能不断投产下预计浆价稳中有降，中顺最新激励剑指21年90亿营收；金价预期上行，老凤祥存货受益，国改启动释放活力；欧普照明产品渠道筑壁垒，商照新拓展，国际化启航。

二、本周关注太阳纸业、东港股份最新研究：1）太阳纸业：2018年新增20万吨高档特种纸、老挝溶解浆 0万吨、80万吨高档板纸产能，预计19Q1纸价底部回升；2）东港股份：印刷业务市场份额不断提升，18Q4纸价下跌在19Q1、Q2体现。目前和阿里、腾讯从多个层面合作发展区块链电子发票。档案业务空间巨大、目前主要扎实做好细节和管理。

三、行业数据：本周木浆、废纸系价格整体上涨；金价继续震荡，12月社零企稳，必选仍较好。

四、重点标的：裕同科技、劲嘉股份、东港股份、晨光文具、中顺洁柔、欧普照明、顾家家居、敏华控股、奥佳华、荣泰健康、欧派家居、尚品宅配、索菲亚、帝欧家居、老凤祥等细分龙头。