造纸印刷包装包装类公司推荐逻辑逐步兑现家计划

造纸印刷包装：包装类公司推荐逻辑逐步兑现 家居龙头估值调整较多 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

①本周观点：1）包装及轻工消费：

包装：短看上游原材料成本回落带来的盈利弹性；长看竞争格局改善带来的话语权提升。此前市场关注度与配置比例较低，存在预期差。我们近几个月重点提示包装行业投资机会，推荐包装行业龙头合兴包装、劲嘉股份，两者均在当前震荡市场中获得超额绝对收益。

再次强调两者的主要逻辑：

合兴包装：瓦楞纸箱行业长期整合空间大，公司净利率处于历史低位。行业洗牌整合逻辑不变（上游原材料箱板瓦楞纸价格高位震荡+环保压力+资金压力，小产能退出，推动行业整合），合兴包装订单量快速增长态势将持续，而合兴包装通过自有产能利用率提升+收购兼并+PSCP平台放量，成为行业集大成者。

劲嘉股份：烟标主业逐渐回暖升温，公司抓住细支烟、中支烟、爆珠烟和精品礼盒烟等放量机会，业绩企稳回升；以茅台酒为标杆，在名酒包装领域寻找持续增长机会；烟酒两大主业共同贡献增量。国内外新型烟草布局，劲嘉战略牵手小米生态链旗下公司，积极推进布局。上半年收入增长1 %，净利润同比增长25%。回购规模由 亿提升至6亿，体现公司信心。

其他看好包括：东港股份、东风股份、裕同科技、奥瑞金。

轻工消费：长期看好轻工消费领域，已建立护城河优势的龙头企业；内生增长趋势确定，较少受国内外宏观大环境影响。

晨光文具：2C端依托校边店零售渠道终端优势，实现产品升级与品类扩张，单店仍有较高成长空间；2B科力普受益于办公行业整合，收入爆发式增长，跨过盈亏平衡点体现利润弹性；精品文创业务受益消费升级，开店布局成长空间广阔，逐步推进加盟业务。

中顺洁柔：渠道稳健扩充增长，产品创新升级保障盈利能力。

2）家居：

布油、美轻质原油周内纷纷创近6年新低 近期市场对地产后周期产业链整体较为悲观，家居板块估值相应也回落较多。我们认为当前家居行业仍非常分散，对比其他地产后周期行业，家居子行业龙头公司仍具备Alpha成长属性。

可以通过a）渠道扩张提升品牌集中度，b）一站式全屋营销扩张客单价，c）自身的管理效率提升体现成长属性。

我们长期看好依托渗透率、市占率与客单价（品类扩张）三因子共同推动成长的定制家居龙头索菲亚和欧派家居，短期行业面临挑战，但经过此轮调整后，龙头的优势和市场地位将更为凸显；当前在市场悲观预期下，估值已经出现明显调整，可逐步买入！