服装纺织棉价疲软收储放量吗

服装纺织：棉价疲软 收储放量 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资策略—维持“买入”评级纺织子行业：棉价将在弱势基本面和敞口收储政策的双重作用下围绕收储价窄幅震荡。广交会的草根信息显示出中国纺织服装出口的景气度难言乐观，行业景气指数仍呈下滑趋势。继续关注受益于全球色织布产能转移及进口替代效应的色织布龙头鲁泰A，市场对其的预期过于悲观。服装子行业：棉价短期不具备大幅上涨的动力，而服装公司凭借品牌所特有的知名度、美誉度使得出厂价格较为刚性，因此未来原料成本下降对于毛利率的提升可以预期。基本面无忧使得板块业绩增长较为确定，确定性的增长亦使得板块估值水平坚挺。年报大部分行业业绩均面临下调，纺织服装板块的防御性凸显，继续看好未来量增潜力突出的七匹狼、家纺、报喜鸟、九牧王、探路者及转型中的大杨创世。

股价表现本周上证综指上涨2.22%，纺织服装板块跑赢指数0.71个百分点，其中纺织、服装子行业涨幅分别为2.87%、2.97%。板块的上涨主要是跟随大盘的反弹，前期跌幅较大的华孚色纺、瑞贝卡、大杨创世（出口占比高）涨幅居前，品牌服装子行业涨幅从大到小依次为户外、家纺类、男装、休闲系列。目前探路者11年PE超过50X、家纺类公司平均为 X、七匹狼超过28X、美邦服饰接近25X、鲁泰A为10X。

原料价格本周五中棉 28价格指数为1929 元/吨，周环比下跌0.72%。本周棉花收储成交放量大增达到15.482万吨（收储至今累计收储量为25.088万吨）。目前处于新棉集中上市期，下游需求并不乐观，因此棉花现货市场持续低迷，交储成为较好的选择。本周CotlookA指数下跌1.01%，郑棉1205下跌0. 4%。受澳洲、欧洲降息及国内紧缩政策放松预期影响，大宗商品反弹的动力较强，但棉花基本面仍不乐观，因此对于棉价的上涨空间我们并不乐观。

投入多些情感 风险提示欧美经济复苏出现超预期回调；价涨对于需求抑制的程度超预期。