央行加息预计短期内债市将以高位震荡整理为覆盖

和讯特约

清明节之后，开市第一天即存贷款利率再次调整的首日，沪深债券市场延续了上周五的升势，继续向上攀升，其中指数跳空高开，至收盘留下了0.05点的跳空缺口，显示出目前国债强势上行的格局比较明显。企债指数以及指和指也是呈现上行态势，仅是上行幅度有所不同而已。周四周五继续高位整理，指数连创新高。短期债券市场走强格局预计将会延续到3月份宏观经济数据公布之时，虽然短线会有所调整，而中长期趋势仍可看好。

在个券方面，转债近期出现上攻的有海运转债、国投转债、石化转债、川投转债、中行转债、工行转债等。和公司债中走势形态较好的有06航天债(,)、09万通债、09闽漳龙、09济城建以及分离交易中的08赣粤债(,)、08青啤债(,)等。

面对4月6日今年第二次，债市反应显得相对“淡定”。银行间债市由于对加息早有预期，本周率整体升幅不大，银行间债市交易的气氛相对平静。尽管收益率整体仍然小幅上行，不过与今年第一次加息后相比，升幅都较小，仅在5个基点以内。由于市场对加息早有预期，也在前期的投资操作中回避了长期品种，而更多关注短债，这样一来，加息“靴子”的落地反而消除了这一不确定预期，故造成了“利空不空”的效果。

因市场对加息已有预期，近期紧缩政策对宽松资金面影响有限。加息对短期收益率影响不明显，还有机构觉得加息以后就可以放心大胆地买入，因之前还有不少机构不敢买。总体而言，央行本次加息时点和幅度未超出预期，但3月CPI涨幅或高企，以及仍有上调可能，仍添债市未来变数。不过，4月公开市场到期量大增，外汇占款资金投放也难有明显减少，资金面整体仍将维持宽裕，这将支撑债市近期保持强势。

根据中央国债登记结算公司发布的最新数据显示，今年3月我国债券发行量较今年头两个月大幅增加，其中信用债发行量出现井喷，与去年同期相比增加了七成多。3月份，我国银行间市场各类新债发行量达到1.06万亿元，分别较2月和1月增加2.5倍和2.2倍。其中记账式国债发行1180亿元，发行3170亿元，政策性银行债发行3299亿元。此外，包括企业债、、中期票据在内的信用债发行量达到2754.18亿元，占到当月新债发行总量的近三成。

不过，3月份最为人瞩目的是信用债发行量的井喷。从总量上来看，3月信用债发行量较去年同期增加了75%。从整个一季度来看，我国信用债发行量达到了4579.88亿元，较去年同期增加了25%。一方面，由于央行持续紧缩银根，今年来商业银行严格控制信贷投放，信贷资源变得非常紧张，这促使企业转而寻求其他融资渠道，推动了信用债发行大幅放量。另一方面，央行今年已三次上调法定存款，来收紧银行体系流动性。此次，央行再度宣布上调存贷款基准利率0.25个百分点，是年内第二次加息，其中1~3年贷款基准利率上行了30个基点至6.40%，这意味着企业贷款成本将进一步上升，贷款需求将下降，这将促使企业更倾向于通过债券发行的渠道来融资。

在技术走势上，自上周以来，在市场资金面的拉动下，国债市场再现攀升格局，国债和企债指数双双高位震荡。虽然预期中的加息兑现未对市场造成明显冲击，但3月份CPI同比涨幅或创新高，压力不容轻视；后期仍可能有数量型紧缩政策跟进，4月份资金面情况可能也不如3月份宽松；再加之供给放量等因素，都将给收益率继续上行造成一定压力，预计短期内债市将会以高位震荡整理为主。

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