公用事业火电又一春荐股物业

公用事业：火电又一春 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

煤价从2016年下半年开启上涨趋势，吞噬火电企业利润：2017年以来煤价有所回落，但不改上涨趋势，价格仍处在高位：秦皇岛港山西优混（Q5500K）今年年初以来最高涨幅为18.6%（最高为722元/吨），大同优混（Q5800K）最高涨幅为17.6%（最高为747元/吨），山西大混（Q5000K）最高涨幅为16.7%（最高为6 1元/吨），普通混煤（Q4500K）最高涨幅为16.9%（最高为582元/吨）煤价高企，火电企业净利润同比增速下滑严重：截止2017年9月 0日，A股主要火电公司净利润同比增速均为负值，剔除大唐发电（大唐发电去年同比剥离煤化工业务导致巨亏），其中华电国际净利润同比减少106. 8%，皖能电力同比下降86.99%，华能国际同比下降74. %，国电电力同比下降49.8%，内蒙华电同比下降11.02%，建投能源同比下降85.54%。

328 2017年三季报显示火电行业ROE(加权）（主要火电公司）平均值为 .15%，年化为4.2%，已降至阶段性低点：其中大唐发电三季度ROE(加权)为4.69%，华电国际为-0.57%,华能国际为 .9 %，建投能源为2.14%，内蒙华电为4.62%等。火电行业亏损面进一步扩大。

电力及公用事业指数跑输大盘7.72%，火电跌幅为4.11%：2017年年初至今，中信电力及公用事业指数（）涨幅为1.4 %，同期上证综指涨幅为9.15%，沪深 00指数涨幅为21.48%，跑输大盘7.72%，跑输沪深 00指数为20.05%。其中火电指数跌幅为4.11%，水电指数涨幅为18.15%，2018年启动煤电联动是大概率事件，预计每千瓦时上调电价 分左右：

目前来看，煤炭价格处于高位，根据目前的煤炭价格走势，年底很有可能促发煤电联动。按现行联动公式计算，若2018年初启动煤电联动，则在2014年1月1日电价基础上应该上调1.6分/千瓦时左右，由于2016年1月前下调 分，2017年7月1日上调1分左右，我们预计2018年每千瓦时上调的电价在 .0分/千瓦时。