建材大建筑央企上涨的动力在哪里呢

建材：大建筑央企上涨的动力在哪里 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

从DDM模型得出股价上涨的若干动力根据经典的Gordon模型，股票内在价值取决于贴现率、股息及股息增长率 个变量，反映到可观测的基本面指标就是市场流动性、企业的盈利能力和未来成长预期。

盈利性：个股长期差异化的主导因素盈利性之所以影响企业股价，是因为盈利能力提高意味着将来可以创造更多的利润投入再生产或分配给股东，从而增加可贴现价值总量提高股票价值。央企较为稳健的盈利能力无法解释2014.10~2015.5和2016.7~2017.4期间板块齐涨的现象，但拉长来看，2010.4到2018.4八年间涨幅最好的中国建筑和中国铁建均是净利率稳步提升的公司。基于此，我们认为，股价短期波动可能与央企盈利能力并无直接关系，但中长期涨幅差异往往是不同盈利能力的外在表现。

流动性：货币宽松更像是行情启动的充分条件货币流动性趋于宽松，一方面会降低市场对企业的回报率要求，另一方面也能提高未来业绩增速预期，联袂推升企业估值。2014~2015年，8家建筑央企涨幅惊人，期间央行6次降息、5次降准成为关键推手；而在降准/降息后1个月，央企个股无论是取得绝对正收益还是相对正收益的概率均较高。值得注意的是，流动性宽松是央企行情发动的充分条件而非必要条件，因为我们可以看到，在市场流动性偏紧的时候，建筑央企受某些事件催化同样有可能取得不俗的表现。

成长性：预期多由事件驱动，行情支撑靠业绩建筑行业天花板和竞争格局束缚了市场对个体发展的想象空间，进而对企业估值水平形成制约，但在某些事件驱动下（如举办一带一路论坛、加大基建投资以稳增长等），市场重构企业未来成长预期，将大大提升对其的估值中枢。因此，稳增长、国企改革、PPP、一带一路等相继驱动了2016.7~2017.4央企上涨行情，但需注意的是，若基本面改善始终未能匹配市场预期，股价最终仍将回归。

而且柏华当时更夸张 总结：两条主线把握建筑央企行情总结而言，建筑企业行情的启动往往依赖于两条主线：一是流动性宽松，二是国企改革、PPP、一带一路等事件驱动，这两类投资机会值得重视，但最终左右股价的因素是企业的盈利，要密切关注企业基本面的共振情况，相机而动方能落袋为安。