汽车月乘用车降幅明显收窄荐股覆盖

汽车： 月乘用车降幅明显收窄 荐12股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

月沪指震荡上行，汽车子板块中乘用车下跌4.4%，其他子板块实现较好增长。 月乘用车批发与零售同比分别下降6.9%、12.9%，预计受增值税率下调影响，避税效应刺激 月批发端上量，对零售端有所压制，但总体来看降幅已经明显收窄。4月上海车展多款新车陆续上市，去年下半年基数较低，车市有望持续回暖。多地淘汰老旧柴油车并推广清洁能源货车，基建项目陆续开工，推动重卡销量持续位于高位，全年销量有望达100万辆。新能源补贴政策退坡幅度较大，过渡期部分车企将冲量，车企盈利能力承压，且2019年开始考核新能源汽车积分，车企积分压力加大，合资车企也开始集中发布新能源汽车，有望推动新能源汽车销量持续高速增长。一季报期临近，由于Q1汽车销量下滑11. %，且促销加大，产业链整体盈利能力都将承压，但Q1有望成为业绩底部，建议积极布局汽车股，重点关注边际改善与业绩表现有望优于整体行业的个股。

主要观点 月乘用车降幅明显收窄，复苏可期。根据中汽协数据， 月乘用车批发销售201.9万辆，同比下降6.9%，根据乘联会数据， 月乘用车零售202. 万辆，同比下滑12.0%，批发端与零售端相较于2018Q4降幅明显收窄，车市正在逐渐回暖。2019年4月1日起增值税率下调，避税效应刺激 月批发端上量，对零售端有所压制，部分车企考虑国六切换去库存也对批发与零售端都有所影响，预计二季度汽车销量有望持续改善，去年下半年及今年上半年基数较低，预计后续销量将有持续的上佳表现。

当时正处于昏迷状态。此人的体貌特征与全国正在通缉的枪击案凶手完全吻合。警察立即将该名男子送到巴黎一家医院 减税效应将部分缓解车企盈利压力，同时终端售价有所下降，也有利于刺激汽车消费。两会政府工作报告中明确指出要稳定汽车消费，多家车企响应汽车下乡政策，有望提振消费信心，刺激车市回暖。整车企业有望迎来业绩和估值双重提升，重点推荐长安汽车、上汽集团、长城汽车。

月商用车销量实现小幅增长。 月商用车销售50.1万辆，同比增长2.4%，卡车与客车均实现小幅增长。 月重卡销售14.9万辆，同比增长7.1%，天然气重卡 月销售9,569辆，同比增长 26.5%，成为支撑重卡市场增长的主要因素，预计与多地淘汰老旧柴油车、推广清洁能源货车有关。

春节后基建工程项目陆续进入启动和开工阶段，也为工程重卡奠定了良好的增长基础。在基建加码及环保升级等多重因素推动下，2019年重卡销量有望达100万辆左右，重点推荐潍柴动力，建议关注威孚高科。 月客车销4. 万辆，同比增长0.6%，整体表现平稳， 月6米以上新能源客车销售4,900辆，同比增长9.0%，受新能源补贴政策退坡影响部分车企抢装，推动销量实现较快增长。新能源公交补贴政策尚未出台，预计优于非公交客车，建议关注宇通客车、金龙汽车。

新能源汽车延续良好增长势头，A0/A级乘用车表现突出。 月新能源汽车销售12.6万辆，同比增长85.4%，其中乘用车同比增长92.6%，商用车同比增长16.1%。根据乘联会数据，2019年 月纯电动乘用车A00、A0、A级分别增长-18%、461%、 92%，A级车成为销量主力增势强劲，政策引导与市场需求驱动下产品升级效果突出，比亚迪、北汽新能源、吉利汽车销量稳居前三，长城汽车、长安汽车、华泰汽车 月实现高速增长。

根据中客数据，一季度6米以上新能源客车销售1 ,44 辆，同比增长67.7%，受新能源补贴政策退坡影响部分车企抢装，销量实现快速增长。

新能源专用车补贴降幅较大，产业资金链紧张，预计短期销量低迷。补贴政策倾向于扶优扶强，利好技术及供应链优势企业，建议关注比亚迪与高镍三元锂电池产业链等。补贴政策明确了地方补贴支持加氢站建设，且后续将有支持政策出台，一季度燃料电池销售27 辆，未来有望爆发，建议关注潍柴动力。

2019年月汽车行业收入与利润快速下滑。前两月17家汽车工业重点企业集团实现营业收入5,77 .2亿元，同比减少10.0%，增幅比2018年月回落14.0个百分点；利润总额同比下降 5.4%，降幅较2018年月扩大 2.8个百分点。汽车行业销量快速下滑，竞争加剧，促销加大，使得车企的收入与利润快速下降。