化工再现原材料价格下跌产业链下端盈利高增了

化工：再现原材料价格下跌 产业链下端盈利高增长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资摘要：

短期原油价格上涨，长期不可持续。近期伊朗局势紧张，引发原油价格从10月4日最低点76美元算起，已经在百元附近，油价一个月内上涨了26%。但是未来欧债危机的问题很难解决，世界经济的增速仍然放缓，不能够支撑原油价格继续上升。

化工产品价格下跌，一些子行业将会受益。近期原油价格虽然在不断上涨，由于经济增速放缓，没能支撑原材料价格的上行，市场需求出现极大疲弱态势。目前看化工产品价格普跌，另外橡胶、棉花等上游原材料跌幅比较大。我们梳理一下，2009年一些化工子行业在经济增速放缓的情况下，盈利能力明显提升，其中以涤纶、轮胎、精细化工、粘胶、民爆、管材、炭黑等子行业增速比较快，净利润同比增长60%以上，部分子行业业绩增速高达数倍。

而最为 单薄 的中间 化工部分子行业可能明显强于大盘。今年全年化工行业已经跑赢了整个A股大盘，主要是上半年由于产品价格上涨导致盈利能力明显提升，而下半年由于众多产品价格下跌，跌幅已经超过了A股市场的涨跌幅。从明年看，我们预计化工行业的涨幅将会弱于A股，主要是盈利能力大幅增加的子行业会少于盈利能力大幅下降的子行业，但是部分个子行业的涨幅将会强于大盘。从行业估值上看，市盈率在25倍，基础化工行业的估值水平，不算很低，仍然有回落空间。我们看好输送带、轮胎、塑料管道、民爆、硬泡组合聚醚、环保、膜材料等子行业。