齐鲁证券盈利低位反弹了

由专业的站优化公司的seo人员设计的页面不能匹配首次访问和回访站的目标用户 齐鲁证券：盈利低位反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

数据：月份全国规模以上工业企业实现利润总额28649.8亿元，同比增长11.4%，增速比月份提高1.6个百分点。

我们的观点：

经济企稳回升、收入增速反弹月份，规模以上工业企业实现主营业务收入514497.8亿元，同比增长9.6%，较上月回升 . 个百分点；发生主营业务成本4421 9.8亿元，增长9%。规模以上工业企业主营业务收入利润率为5.57%，每百元主营业务收入中的成本为85.94元。以PPI-PPIRM衡量的盈利指标也小幅回升到0. 7，4月份以来该指标已经明显随着其他经济指标开始有所企稳反弹。

分行业看，在41个工业大类行业中， 5个行业利润总额同比增长，1个行业持平，5个行业下降。上游行业利润并不乐观，煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、黑色金属和有色金属矿采选业都出现不同程度的负增长。而中游制造业盈利相对较好，汽车制造业增长29.1%，电气机械和器材制造业增长25. %，计算机、通信和其他电子设备制造业增长24.1%。下游行业农副食品、纺织服装盈利相对稳健，基本上行业利润增速和行业工业增加值增速相关性很高。

分企业类型看，国有和股份制企业盈利相对平稳，外资企业大幅下滑，私营企业盈利有所反弹，正好与经济反弹一致。

经济企稳回升，代表需求端的收入也开始方言，成本端由于调整相对刚性而且具有滞后性因而空间不大，长期来看工业增加值和工业企业利润保持高度相关性，在货币政策刺激下企业盈利也将继续反弹。

短期或将开启补库存6月末规模以上工业企业应收账款99711.7亿元，同比增长12.7%；产成品存货 5 2.8亿元，增长12.6%无论是看PMI的产成品库存还是产成品库存同比增速都会发现这两个指标从11月开始出现显著上升，我们认为从长库存周期的角度已经进入被动补库存周期，结合PMI原材料库存和产成品库存，随着经济继续复苏和旺季来临，短期存在补库存动力。

货币宽松催生应收账款反弹应收账款依然低位徘徊。从2011年7月左右应收账款增速进入一个长期下降通道，除了在工业增加值反弹的时候偶有反弹，基本一路处于下行趋势。我们认为一个重要的原因是货币增速也处于一个下台阶的下降通道中，应收账款从某种程度上反映实体经济对货币信贷的需求。前期定向宽松政策之后，M2增速和社会融资总量余额增速都出现反弹，预计应收账款也将有所反弹。