信息科技迎来复苏契机荐股蹭飞

每个分局配置两台车载记录仪信息科技：迎来复苏契机 荐9股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2012年收入与利润增速企稳回升。2012年计算机行业上市公司合计实现营业收入1 0 .96亿元，同比增长14.17%；合计实现净利润116.19亿元，同比增长8.8 %。分季度来看，2012年Q1-Q4行业单季度营收同比分别增长10.92%、1 .68%、17.08%和14. 0%；单季度净利润同比分别增长6.04%、7.58%、1 .11%和8.67%。下半年增速总体好于上半年，第四季度行业增速又有所下滑，主要是受到政府换届导致部分项目招投标计划暂缓的影响。

毛利率保持平稳，期间费用率小幅上升。2012年计算机行业毛利率保持平稳，行业整体毛利率28. %，比去年同期上升0.12%，净利率为8.91%，比去年同期下降0.44%。2012年，计算机行业期间费用率小幅上升，整体销售费用率为7.89%，管理费用率为12. 2%，比去年同期分别增加了0.07%和0.78%。高昂的人力成本仍旧是费用持续高企的主要原因，2012年计算机行业上市公司整体支付薪酬达到206.66亿元，同比增长24.60%。

下游客户资金面偏紧，但需求趋势有望好转。2012年计算机行业应收账款/营业收入和存货/营业收入分别是2 .97%和17.25%，较去年同期分别增长2%和1.15%。持续增长的应收账款和存货反映了下游客户的现金流情况不佳，在资金面偏紧的情况下现金结算放缓，导致账期延长。2012年行业预收账款/营业收入为8.40%，较去年同期增长0. 8%，预收占比的小幅增加反映了下游需求的回暖，订单情况有望好转。

多数公司增速放缓，智慧城市民生领域增长强劲。2011年收入增速超过15%的公司数目为51家，而到2012年这一数字仅为 4家，另一方面收入下滑的公司数量从2011年的6家上升至2012年的19家。2011年净利润同比下滑的公司数量为15家，而2012年这一数字则大幅上升到29家。

相比之下，与智慧城市投资相关的安防、医疗、交通等细分行业则表现出令人鼓舞的强劲增长态势：安防行业上市公司2012年收入与净利润平均增速分别为55.6%与29. %；医疗信息化上市公司收入与利润平均增速分别为41.87%与27.76%；智能交通上市公司收入与利润平均增速分别为 0.1%与27.75%。

投资建议：2012年是计算机行业的低谷，201 年行业有望复苏。智慧城市建设将是行业的复苏契机，是行业增长的主要驱动力。我们预计201 年行业收入增速有望达到20%，人力成本压力短期内仍难以缓解，预计利润增速在15%左右。维持行业“同步大市-A”评级，重点推荐安防、教育、医疗、交通四大民生领域的IT企业：

安防：华平股份、大华股份、海康威视、佳都新太；教育：科大讯飞；医疗：卫宁软件、东华软件；交通：银江股份、辉煌科技。

风险提示：政府支出减少；行业竞争加剧。