期现货连续大涨强势是关键计划

PTA期现货连续大涨 PX强势是关键

核心观点

导言：近期PTA期现货连续大涨，新高不断，行情呈现鼎沸之势，毫无疑问成为近期市场关注度最高的化工品种。对于现阶段快速变化中聚酯产业链，我们主要观点如下：

PX强势推动PTA牛市行情

作为近油端化工品，PX价格波动通常同步于油价，然而近期PX相对于原油却显著超涨，我们认原因主要有三：1）汇率因素；2）日韩炼厂挺价，中国民营炼化项目投产前多赚利润；3）地炼降低负荷，石脑油价格上涨推升PX。以上三个因素推升了PX价格，从产业链利润变化情况来看，PX单位利润提升在时间上是领先于PTA，幅度上也是优于PTA的。我们判断PX强势推动PTA牛市行情。

PTA、长丝库存超低

PTA社会库存创新低，目前75万吨的PTA社会库存是历史上绝无仅有的超低库存。PTA7月检修装置440万吨

两个游戏的雷同也得到司法鉴定机构的鉴定认可 ，加剧了PTA现货紧张；假如福化剩余的150万吨PTA装置不能恢复生产，18/19年将成为PTA产能投放真空期，聚酯继续新增投产，PTA供应呈现更加紧张的局面。涤纶长丝库存也处于低位。POY成为长丝产品库存最低、盈利最好的品种，这是由于17/18加弹机扩张特别多，导致DTY利润反而不及POY。关于聚酯产品对PTA价格接受度，我们认为从产业链价格传导的角度来说，越接近终端，价格就越稳定，价格传导需要有一个缓慢传导的过程。如果PTA继续上涨，下游聚酯企业心态无疑会发生，从对高价PTA抵触转变为抓紧生产，以免PTA继续涨价。