央行回笼超千亿传统工具周期短效率高牛

证券时报 朱凯

央行昨日的公开市场操作结束后，净回笼数量时隔11个月首次突破千亿元大关。对此，人士称，传统的货币政策工具如公开市场、正等，已能够充分对冲过剩流动性。季末“拐点”之后，如果治理效果不佳，及上调等手段，将有望被再度使用。

创始人姚欣回忆说 央行显示，昨日发行了470亿3个月央票，利率持平于2.7944%；正回购数量300亿元，仅为上周规模一半，利率亦未变动。本周以来，合计发行央票、正回购2120亿，最终净回笼1030亿元。

兴业银行资深经济学家鲁政委认为，4月15日前后将公布的3月份主要经济数据或显示较大的压力，也将构成加息的触发因素。鲁政委预计，准备金率上调或在4月上旬操作，加息则有望在4月后半月出现。

此前3月10日、15日两期央票利率的突然上升，一度“揪紧”市场对央行即将加息的预期。目前看来，央票利率的主动提升，央行本意在于尽快恢复公开市场传统工具对冲功能的实现。因此，此举在加快缩小一二级市场利率倒挂的同时，更可以传递某种温和的政策信号。

央行副行长易纲23日称，目前的利率水平处于正常水平，过高则会吸引热钱涌入。易纲的表态在很大程度上减弱了市场的紧缩预期。易纲还指出，为抑制通胀，所有可能的政策工具都在考虑之列。这恰恰提示市场，此前长期“失灵”的公开市场手段，必须在央行的主动调节下使用起来。

如此看来，与准备金率相比，短期限正回购及央票等手段，政策周期短而且效率高，灵活性也更好。