公用事业煤价下跌验证火电逻辑荐股的

避免事故发生。 公用事业：煤价下跌验证火电逻辑 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周行情：

上周电力、燃气、水务、环保工程板块申万二级指数涨跌幅分别为+0.66%、-6.99%、-0.99%、-0.04%；上证综指和创业板指数涨跌幅分别为+0. 4%、+1.58%。

行业观点：

进入供暖季煤价同比下跌，验证火电盈利修复逻辑火电企业业绩主要受电价、煤价、利用小时数影响。我国煤炭供需实现总体平衡，预计全年原煤产量可增加1.8亿吨左右，同比增速有望超过4.5%，18年供给端增速略超预期。煤炭需求端仍然旺盛，火电发电量维持较高水平，地产开工需求带动钢材和建材产量持续提升，但随着地产销售数据的下滑，我们认为后续钢材和建材对煤炭的需求将逐步走弱。虽然已经进入供暖季，但秦皇岛动力末煤（5500K）平仓价为6 1元/吨，环比上周上涨1.12%，同比去年下跌7.61%，煤价大幅上涨可能性偏低，电价目前来看较为稳定，仍看好火电企业盈利修复。

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10月天然气继续产销两旺，气荒大概率不再出现2018年10月，我国天然气表观消费量2 1.7亿立方米，同比增长15. %；月我国天然气表观消费量累计2269亿立方米，同比增长17.2%，天然气消费继续维持高速增长。10月当月我国天然气自产量1 4亿立方米，同比增长7.5%。我国天然气持续产销两旺，自产天然气增速从 季度开始回升，一方面是由于上游企业17年起加大资本开支到现在开始体现效果，另一方面是由于供暖季前储备调峰气量增长。月，我国进口天然气约7206万吨，同比增长 2.77%。其中液化天然气（LNG）约为4156万吨，同比增长4 %，占总进口量的57.7%；管道天然气（PNG）约为 050万吨，同比增长21.66%，占总进口量的42. %。10月LNG进口单价5 美元/吨，环比上涨4. %，同比上涨 6.6%；管道气进口单价 18美金/吨，环比下降2%，同比上涨10.8%。全国LNG市场价11月204482.5元/吨，同比增长2%。目前已经进入北方地区供暖季，全国各地区LNG价格仍普遍维持在元/吨，较去年同期小幅上涨约%。今年冬季保供准备充分以及天气尚未寒冷是气价平稳的主要原因。2017年冬季国内LNG价格高点出现在12月下旬，全国平均价格为7249元/吨。我们认为今年LNG高点时间仍在12月中下旬，平均价格或将低于去年，达到元/吨。

我国12月会出现用气高峰，预计2018年12月我国天然气需求量将达到 02亿方，同比增长17%；总供给能力约为287亿方，供给缺口约为16亿方。今年12月我国仍将出现天然气供不应求的局面，但从实际发生情况的角度，我们认为今年不再会出现像17年一样的“气荒”情况，原因有三：（1）中石油已经通过提价方式抑制部分需求，供气紧张时中石油还会主动压减下游用气企业气量，LNG液化厂、化工企业等用气大户会被限制用气；（2）政府要求供气企业做好准备全力保障居民及公共福利机构用气，优先保障居民用气后，城燃不会再不计成本为工商业供气。（ ）华北地区预计供给能力增加8250万方/天，而需求增长预计在6000万方-8000万方/天。供给可以覆盖今年增量并能减少去年的供气缺口，在合理压减需求的情况下，华北地区供需紧张态势有望明显缓解。