金融年中流动性阶段承压荐股吗

金融：年中流动性阶段承压 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

新规要求理财产品穿透登记，违规加杠杆行为有望被约束银行业理财登记托管中心下发了《关于进一步规范银行理财产品穿透登记工作的通知》，旨在全面、及时掌握理财资金投向，防范理财业务风险。核心内容包括：1、要求分层穿透式登记；2、登记及时性提高； 、登记的完整性和准确性提出更高要求。在新的登记规下，集合资管产品资金池操作有望被约束；过去通过多层嵌套违规加杠杆和其他监管套利行为都将受到影响；不符合银行投资要求的底层资产将无法隐藏，此类资产可能面临收缩。截至2016年底，理财产品存续余额为29.05万亿元，增幅2 .6 %，较2015年的56.46%大幅回落。2017年以来，监管趋严，预计理财业务增速将继续放缓。在货币政策中性略紧的背景下，随着市场利率提升，银行理财产品收益率有望上行。

A股被纳入MSCI指数概率提升，带来增量资金预期6月A股被纳入MSCI指数再次面临大考，市场普遍认为纳入概率大幅提升。

若A股首先以5%的市值纳入MSCI新兴市场指数，理论上将为A股带来约千亿左右人民币的增量资金，此类资金配置银行股的比例较高，带来增量资金预期，但考虑到总体规模有限，预计影响也相对有限。而且当前在金融去杠杆深化、利率上行、监管加强的背景下，市场短期风险偏好难有大幅提升。但MSCI预期以及海外长线资金的引入，对A股市场具有积极影响。

对于纳入MSCI带来的增量资金催化，我们持相对乐观的态度。

与6个月期贷款基准利率6.10%相比 季末叠加年中MPA考核，流动性或趋紧银监会披露的2017年立法工作计划和近期监管加强充分表明，去杠杆的大方向未变。随着监管政策陆续落地，同业投资链条监管收紧，银行资产负债结构也将进一步调整。季度末叠加年中的MPA考核，流动性可能趋紧。

另外，各大银行特别是国有大行分红派息情况较为稳定，每年分红派息公告时间集中在六月中下旬。银行股的股息收益率对于金额较大、较长期的配置资金存在吸引力，建议适度关注。

投资建议与风险提示随着金融去杠杆的深化，MPA考核趋严，同业链条监管更趋严格，短期或对行业构成一定的压力。鉴于银行板块不良反弹趋缓，基本面企稳；当前板块估值处于合理偏低区间，配置价值提升，我们维持对银行板块的买入评级。推荐政策风险较小、资金优势明显且估值相对较低的国有大行（建设银行、农业银行等），继续看好招商银行和宁波银行，适度关注贵阳银行、杭州银行、常熟银行。

风险提示:1、经济增长超预期下滑；2、资产质量大幅恶化； 、政策调控力度超预期。