有色金属将有更多企业发布业绩预警疲软夏季物业

有色金属：将有更多企业发布业绩预警 疲软夏季蕴含买入机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

年初至今产品均价的大幅下跌预示着中期业绩疲软今年以来大多数商品价格由2011年平均水平大幅下跌，再加上需求走软导致销量下滑，我们认为上半年企业利润率和盈利都将同比大幅下滑（煤炭行业除外）。我们预计中国铝业/鞍钢/马钢将由去年上半年的盈利转为大幅亏损，水泥企业盈利下降50%-70%。我们认为煤炭行业可能是唯一亮点，一些企业（如神华和中煤能源）可能实现盈利的温和增长。我们维持对鞍钢(H)、中国铝业(H)和金隅股份(H)的卖出评级。

疲软夏季是四季度反弹之前的买入良机受需求淡季以及政策措施的滞后效应影响，我们预计月份商品价格将进一步走软。我们认为，在预计四季度反弹、需求在201 年恢复正常增长的情况下，如果夏季疲软和低于预期的中期业绩导致股价大幅回调，将带来增持的良好时机。我们维持对中煤能源（H股位于强力买入名单）、海螺水泥（H股位于强力买入名单）、中国神华(A/H)和中国建材的买入评级。

水泥：在海螺水泥和西部水泥发布业绩预警后，我们预计中国建材、金隅股份和华润水泥也将很快发布业绩预警并预计其中期盈利同比下降50%-70%。但是，这也意味着2012年上半年应是中国水泥生产企业的盈利谷底期，我们预计水泥需求和产品均价将从四季度开始反弹。

钢铁：螺纹钢/热轧板卷价格及中国钢铁企业盈利均在2011年二季度达到各自的全年峰值。我们预计鞍钢和马钢今年上半年都将从去年同期的盈利转为大幅亏损。

金属：年初至今上海期交所铜价由2011年平均水平下跌了17.4%。江西铜业的盈利在2011年二季度触顶。所有这些意味着上半年企业利润同比将大幅下降。

一个5吨 我们预计中国铝业将由去年同期的盈利转为大幅亏损。

煤炭：我们预计上半年神华和中煤能源将实现盈利温和增长，但受最近煤价大幅回调影响，二季度利润率可能低于预期。我们预计兖州煤业上半年盈利可能大幅下滑，原因是海运煤价大幅下跌损害了其澳大利亚业务。