煤炭石油产能和盈利现状正在经历的痛

煤炭石油：产能和盈利现状 正在经历的痛 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

产能分布： 0万吨以下小矿占14%，国有煤矿占主导分省份：晋、蒙、陕位列前三，产能占比高达56.1%。根据国家能源局的数据，截至15年6月，共有26个省级行政单位（包括新疆生产建设兵团）公示了产能，统计结果显示，我国“两证”齐全的煤矿共计6588处，产能合计 4.19亿吨。其中，山西、内蒙古和山西位列前三，产能占比达56.1%。

8个主要产煤省份煤矿个数总计占比为47.1%，产能总计占比则高达78.8%。

分规模：9万吨及 0万吨以下煤矿产能分别为2.0和4.9亿吨，有望逐步淘汰。从煤矿的规模来看，目前在各省市公示的产能中，9万吨以下的煤矿个数有 472个，占总煤矿数的52.7%，总产能约2.0亿吨，占比达6%。超过74%的煤矿产能在 0万吨以下，总产能约4.9亿吨，占比为14. %。

分性质：国有煤矿占主导，产能占比超80%。根据煤炭资源的统计，截止2015年6月，中央企业煤矿、国有重点煤矿和国有地方煤矿等国有煤矿总数为2259个，略多于民营煤矿的数量。但是国有煤矿产能达26.78亿吨，占比超过80%，远高于民营煤矿的总产能。其中国企减产动力主要来自人员有效分流，而民企减产主要源于亏损的加剧。

产能扩张：固投的高速增长，煤炭供需失衡的根源固定资产投资：高峰在 年，产能释放延续至17年。“十一五”期间，我国煤矿建设投资达1.25万亿元，是前55年总和的2.6倍。“十二五”期间，煤炭固定资产投资依然持续增长，截止2015年11月，煤矿建设投资达2. 7万亿元，相比“十一五”期间增长近90%。固投的高速增长，产能极度扩张，是近年来煤炭供需失衡的根源。

新增产能： 年为投产高峰期。年这十年间新增产能从01年的2700万吨猛增到11年的4.1 亿吨，大大的缓解了煤炭供应紧张的局面，煤炭供给已经开始从紧张转向过剩。12、1 年新增产能稍有回落，但仍然接近4亿吨。年则继续回落，预计未来新增量将逐渐减小。

回收率85%-87% 在建产能：新建产能合计达10亿吨以上。根据煤炭工业协会的统计，1 年末全国在建和拟建产能分别为9.0和4.5亿吨，考虑年部分已投产产能，实际新建已开工产能约5亿吨。其中，内蒙、山西和新疆在建已开工矿井产能分别为1.9亿吨、1.6亿吨和0.8亿吨，而内蒙、新疆和陕西的在建和规划矿井规模较大，但多数为规划矿井，投产也具有不确定性。

盈利：多数煤矿已破现金成本，上市公司吨煤亏损19元主要矿区：煤价大幅回落，多数煤矿已破现金成本。根据最新数据，目前动力煤和炼焦煤亏损面按矿井个数来看分别达到91%和95%，按照15年前 季度的成本、盈利和目前煤价，神东矿区和离柳矿区平均吨煤亏损幅度分别为50元/吨和140元/吨，其中盈利最好的10%煤矿扣除现金成本后吨煤利润分别约 0元/吨和50元/吨。

全行业：亏损面达85%以上，销售利润率回落01年水平。12年以来由于行业景气度持续回落，利润总额逐年下降。15年前11月，全行业整体亏损面已达85%以上，利润总额同比下降61.5%。而上市公司方面，15年前 季度平均毛利率和利润率分别为16.7%和- .0%，吨煤平均亏损幅度为19元。

风险提示：煤价继续超预期下跌；供给侧改革进展低于预期。