建材基建无作为房地产独撑水泥需求源泉

建材：基建无作为 房地产独撑水泥需求 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件14日国家统计局公布月份水泥产量7.99亿吨，同比增长-0.7%。其中，5月单月水泥产量2.15亿吨，同比增长1.9%。

点评月水泥产量同比下降-0.7%，当月同比增长1.9%。月份水泥产量7.99亿吨，同比增长-0.7%，降幅较月份收窄1.1个百分点。5月单月水泥产量2.15亿吨，同比增长1.9%，环比增长2.1 %。5月产量及增速略超我们预期。我们维持预计全年水泥产量20.7亿吨，可比口径增速为-0.2%左右；6月受季节性因素影响，预计产量较5月略有回落在2.0亿吨左右。

固定资产投资再创新低。月份，全国固定资产投资（不含农户）21604 亿元，同比增长6.1%，增速比月份回落0.9个百分点。从环比速度看，5月份固定资产投资（不含农户）增长0.47%。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长9.4%，增速比月份回落 个百分点。其中，水利管理业投资增长 .9%，增速回落1.9个百分点；公共设施管理业投资增长8.6%，增速回落2.2个百分点；道路运输业投资增长14.8%，增速回落 .4个百分点；铁路运输业投资下降11.4%，降幅扩大2.5个百分点。

而政府是主张公平房地产投资增速基本持平，新开工增速略有回升。月份，全国房地产开发投资41420亿元，同比名义增长10.2%，增速比月份回落0.1个百分点。房地产开发企业房屋施工面积684991万平方米，同比增长2.0%，增速比月份提高0.4个百分点。房屋新开工面积72190万平方米，增长10.8%，增速提高 .5个百分点。房屋竣工面积 0484万平方米，下降10.1%，降幅收窄0.6个百分点。房地产开发企业土地购置面积7742万平方米，同比增长2.1%。

5月水泥均价429.9元/吨，同比上涨21.5%。根数字水泥数据，5月全国高标号水泥均429.9元/吨，同比提高76元/吨（+21.5%）；环比提高7.0元/吨（+1.66%）。分区域看，5月同比涨幅最大的是华东地区，均价上涨99.65元/吨（+27%）；环比涨幅最大的是华东地区，均价上涨29.5元/吨。月水泥均价426元/吨，较1- 月上涨元/吨（16. 4%）。

投资策略5月水泥需求端数据疲弱，受信贷收紧、PPP项目清理等因素影响，基建投资首次跌落至个位数，房地产投资基本平稳略有回落，但水泥价格仍维持高位。6月受中考高、农忙等因素影响，项目施工将有所放缓，水泥需求环比或有所回落，但受行业自律加强以及低库存等积极因素支撑，水泥价格回落幅度有限。我们预计6月水泥量价将呈现稳中趋降，小幅波动的态势。展望下半年，我们认为为对冲外部环境恶化带来的冲击，基建对经济的托底作用将转为积极，水泥需求将边际改善。建议关注行业协同较好区域的龙头标的。

风险提示：基建投资不及预期，房地产投资大幅下滑，原材料价格大幅上升。