汽车布局细分高增长荐股蹭飞

汽车：布局细分高增长 荐10股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

竟然拿着自己的房产去银行作抵押贷款汽车行业上市公司已公布了2017年年报，我们根据中信汽车二级行业区分为乘用车、卡车、客车、零部件、销售及服务等五大板块进行分析，具体观点如下：

要点乘用车销量增速放缓，商用车销量高速增长。2017年全行业销售各类汽车2,888万辆，同比增长 .0%，远低于去年同期1 .7%的同比增幅。其中乘用车销售2,472万辆，同比增长1.4%，较2016年14.9%的同比增速有大幅度下滑。商用车销售416万辆，同比增长1 .9%，远高于去年同期增速5.8%。2018年小排量购臵税优惠政策变动的影响较去年同期大为减弱，看好全年乘用车稳步增长。我们预计2018年全行业共销售汽车2,946万辆，同比增长2.0%，其中乘用车2,546万辆，同比增长约 .0%；商用车400万辆，同比下滑约4.0%。

各板块收入4季度均实现同比增长，但较 季度有所回落。上市公司汽车主要板块中，卡车、零部件、汽车销售及服务板块收入同比增幅变化趋势趋同，呈现前高后低；客车板块收入前三季度增幅一路上扬，至 季度同比增幅由负转正，达到高点；乘用车板块收入增幅呈倒V型，2季度达到高点。小排量购臵税优惠政策2017年底退出透支量较小，且库存水平较低，预计2018年乘用车销量同比增长约 .0%，乘用车板块、零部件板块、汽车销售及服务板块收入也将实现小幅度增长；重卡由于基数较高2018年销量预计将出现下滑，轻卡受益皮卡解禁试点与微卡需求转化销量有望小幅增长，卡车销量与板块收入预计将出现小幅下滑；客车由于新能源补贴政策变动较大，销量预计增长但板块收入增速有一定不确定性。

卡车板块营业利润增速放缓，客车板块4季度强劲反弹。2017年上市公司各板块营业利润同比增速差别较大，卡车板块营业利润1- 季度同比高速增长，4季度由于同期基数较高增速大幅下滑；零部件板块营业利润同比快速增长，乘用车与汽车销售及服务板块营业利润同比增幅呈现V型，三季度达到低点；客车板块营业利润1- 季度同比下滑幅度较大，4季度实现高速增长。乘用车在2018年销量有望持续小幅稳定增长，板块营业利润预计将保持小幅增长态势，但个股分化明显；行业增速放缓，竞争加剧，原材料成本上涨及整车厂降本的压力下，2018年零部件板块营业利润增速将回落，销售及服务板块营业利润存在一定不确定性；卡车由于2017年基数较高，预计2018年板块营业利润增长压力较大；新能源客车补贴大幅下降，利润面临一定压力，客车板块营业利润2018年或将出现下滑。

业绩分化，受益SUV热销与卡车板块复苏的整车和零部件公司收入和利润增长较好。汽车销量增速放缓，竞争加剧，加之原材料价格持续上涨，乘用车和零部件板块利润压力逐渐凸显，拥有众多强有力新品企业和处在细分行业景气度向上的公司业绩表现较好，整车中上汽集团、广汽集团、小康股份均受益于SUV占比提高业绩表现优异，但没有强有力新品推出或处在细分行业景气度向下的公司如长城汽车、长安汽车、江淮汽车等业绩均表现不佳。卡车行业复苏，重卡等细分市场快速增长，带来卡车板块利润高速增长，整车公司中国重汽及零部件公司潍柴动力、威孚高科等表现优异。宇通客车、中通客车、亚星客车等则由于客车行业下滑，新能源补贴退坡等因素导致收入与利润均大幅下滑。零部件板块中，众泰汽车、索菱股份等公司受益并表收入业绩将高速增长，双环传动、天成自控、新坐标、新泉股份等公司受益细分行业或下游客户销量爆发业绩呈现高速增长。