金融人身险改善速度放缓财险增速继续下滑鼓励

两起收购案也是如出一辙金融：人身险改善速度放缓 财险增速继续下滑 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业事件：

近期，银保监会公布了2018年月行业保费及经营情况数据，行业原保费收入24670亿，同比下降2.4%，降幅继续收窄。

投资要点：

健康险驱动人身险保费继续改善，但幅度有所放缓：全行业7月单月人身险保费收入1471亿，同比增长8.9%，增加120亿，其中健康险贡献增量100亿，是人身险保费持续改善的主要来源，月人身险保费收入18 98亿，同比下降6. %，较上月（7.4%）仅改善1.1pct。大型寿险公司仍然凭借巨大的续期保费优势保持较高的市场份额，中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华人寿月市场份额合计50.9%，环比持平，同比提升8.6pct。

财产险增速持续下滑，互联财险公司保持高增速：财产险公司7月单月保费收入891亿，同比增长8.8%，单月增速为今年新低，月累计保费收入6916亿，年累计增速从上月的14.2%降至1 .5%，已经低于去年全年增速。大公司龙头地位依旧稳固，月人太平三巨头市场份额合计6 .7%，环比小幅下降0.1pct。互联财险公司呈快速增长趋势，众安财险、泰康、易安财险、安心财险月保费增速分别达到104.5%、82.2%、108. %、21 .5%。

净资产止跌回升，股基占比环比提升：6月受股市下跌影响行业净资产出现下降，7月股市企稳，沪深 00指数单月小幅上涨0.19%，行业利润稳健释放，7月末行业净资产为20 11亿，环比增加 94亿。资金运用方面加大股基配置力度，股基规模从6月末的18812亿增长1068亿至7月末19880亿，占比由12%提升至12.7%。

投资建议：7月单月行业健康险保费继续高增长，预计下半年人身险保费将持续改善，推动剩余边际和内含价值等长期价值指标持续增长，保险业未来利润持续性进一步增强。下半年我们坚持保险行业“业务持续改善、投资表现企稳、价值持续提升”三驾马车投资逻辑，当前估值具有较强吸引力，维持“强于大市”评级。

风险提示：规模人力大幅下降、保障型业务销售不及预期