金融仅仅是开始蹭飞

就好比要求百事可乐在自家产品外包装上写上你最近喝过可口可乐没有的字样。金融：仅仅是开始 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

2月4日晚间，央行正式宣布全面降低准备金率，2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力；继续进行定向降准。

我们初步估算，因此此次全面降准+定向降准大约释放资金规模在7000亿元左右。

从未来货币政策走势看，我们维持前期看法，宽松性货币政策依旧将持续，从降准的空间看，由于2015年外汇占款增长前景堪忧，因此维持较高准备金率的必要性下降，同时由于外汇占款增长乏力，正常的基础货币投放将出现一定缺口，因此，此次央行降准不会是开始，我们预计在2015年内央行还会有进一步的降准动作，但是时间、幅度及方式较难预计；降准后经济不一定能立即改善，因此降准必须与价格型工具相结合，目前降息的主要制约因素在于人民币贬值的压力，但是在全球央行均步入放水行列后，汇率的压力可能会有所减轻，因此我们预计在2015年央行依旧会有进一步降息动作。

降准将释放长期资金，降低商业银行的资金成本，降低商业银行的存贷比，从而通过增加银行信贷投放空间提高银行的盈利水平，此外，由于此次全面降准开启了2015年央行宽松行货币政策的序幕，仅是开始，不是结束，未来宽松行货币政策（包括进一步降准、降息、SLF、MLF等）将继续，在这种氛围下，将有助于银行板块结束调整，重新步入估值修复通道。

目前银行股主要的投资风险在于宏观经济数据不及预期、资产质量波动以及监管政策超出我们预期的风险。