万达回归股容易

万达回归A股，是觉得内地*人好忽悠么？

8月18日上午，在万达商业2015年临时股东大会及类别股东大会上，万达商业董事长丁本锡宣布，对于万达商业回归A股的决定，内资股股东的支持率为100%，H股股东的支持率为99.8%。看来万达回归A股一事已成板上钉钉。对于这条，我如鲠在喉，在这里有几点不吐不快：

第1，万达回归A股，毫无疑问就是为了股价。万达在香港上市不满一年就提出回归A股，股价问题应占首位。从目前的情况来看，毋庸置疑A股的PE远高于港股。此外万达的轻资产模式在海外*人当中不被认可也是现实情况。万达商业的上市发行价为48港元，在今年6月10日较高达到过78港元，现在又一路回落到51.7港元，基本上距离发行价也就只有一步之遥。万达目前的市值约1874亿，PE为7.35。反观近日绿地在内地整体上市，尽管目前的股价和当时的较高点相比回落已有一半，但市值仍有2219亿，双方不可同日而语。

第2，内地*人也会日益成熟起来。海外*人相对比较成熟，更看重报表和事迹，对于企业讲的故事虽然也有兴趣，但是不见兔子不撒鹰。内地*人更看重概念，更愿意相信各种各样的故事（有故事才有股价的上升，其实也没有长期*人只愿意赚一票就走）。但是千万不要认为内地*人永远就是那末的不成熟，继前段时间去杠杆以后，这段时间股市又在去泡沫，这实际上就是*人成熟的表现。故事再多*终还是要用事迹说话，故事再好也还是需要业绩的支撑。A股*人再好忽悠，他们终有*也是会成熟的。

第三，万达商业*终比拼的是商业运营能力。既然*已认定要做轻资产模式，那末过去的开发销售能力就已经不再是万达的核心竞争力了，接下来要比拼的是商业运营能力。但是从目前的情况来看，差距还非常大，万达百货和大歌星的闭幕实际上就表明了商业运营并不是那么简单的事情。即便今年上半年万达的租金同比增长了33.3%，到达了预期目标，但考虑到目前万达的总租赁面积和去年同期相比有了巨大增长，因此实际平均租金并没有大的上升。从这个角度来说，万达的商业运营仍然任重道远，再加上电商的挑战和三四线布局的不断增加，运营的压力日趋增大。万达必须要在运营中杀出一条血路，取得实质性的突破，因为不管在哪里上市，*终还是需要用运营业绩说话。另一方面，万达在A股上市也表明了它对近几年国内REITS的上市抱有极大期望，但即使REITS能够启动，即使REITS的前几单万达都能够参与，*终商业运营能力还是起主导作用。当年东方广场完成REITS以后，价格也是一路下跌，更不要说*的万达广场了。

第四，商业运营当中的种种弊端，万达并没有完全解决。*近万达掀起了一股“打老虎”的热潮，听说很多老总因内部腐败问题被拿下。商业运营当中这类问题本来就层见叠出，好的商场可以从商家排队入驻当中获得寻租收入，差的商场也可以从给商家的各类补贴中拿到不义之财，因此商业运营当中的猫腻众多。万达的老虎本来也不少，（大公司老虎本来就众多，阿里腾讯也一样，央企国企更不用说了，都有纪委看着呢）。在这种情况下，万达抓出小老虎三四只完全不能说明问题，还有大老虎隐藏在后面呢！

总的来说，万达回A，我不反对，但千万别把A股*人当做傻子。只要*家族的股权依然大于50%，万达*的估值都已经高了，不，是太高了！

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