公用事业热力行业变革加速荐股物业

公用事业：热力行业变革加速 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

本周头条：环保推动下，热力行业变革加速耗煤量大、落后产能居多，热力行业为城市雾霾的主要元凶之一。包括城市热力、工业窑炉锅炉在内的热力行业年耗煤达到6.. 亿吨，占到全国耗煤量的20%，且行业内仍充斥低效率、高污染排放的落后产能。我们测算热力行业污染排放总量在2015年或将超越电力行业！环保倒逼热力行业燃煤减量化、清洁化革命。迫于环保压力，热力行业正在经历燃煤清洁化、燃煤减量化的变革：拆除小锅炉、供热区域整合加速，推进集中供热、热电联产和天然气替代煤炭供热等成为行业的发展趋势。

建议关注具备成长能力的龙头企业和提供替代化供热方案的公司。

地方性供热龙头企业。受益区域热整合，可接入的供热面积快速增长，且异地扩张的成长空间打开；以燃煤为原料的供热企业煤炭成本占总成本的50%以上，受益于201 年以来的煤价下跌，热力行业盈利能力大幅提升。建议关注联美控股。

区域天然气公司。受益于城市“煤改气”工程，新增的工商业、城市供暖等天然气需求驱动城市燃气消费量快速增长。特别是在北方雾霾治理的核心省市的天然气公司，如陕天然气、联华合纤等。

替代化供热提供商。除天然气替代外，如生物质供热、清洁煤气炉供热等方案亦具备广阔的市场空间，建议关注对应领域的龙头企业，如迪森股份、科达机电等。

广发投资策略与组合行业龙头个股估值水平处于2 -25倍，部分公司达到上市以来的估值历史最低水平附近，建议重点关注；建议关注市场空间正加速爆发的细分领域，如危险废物、土壤修复、污泥焚烧、湿法除尘等。

本周重点环保政策与事件：

全国土壤污染调查公报发布，土壤修复市场值得期待。根据环保部的相关表态，我国土壤治理市场高达数万亿，将远超大气、水等领域。受制于资金、商业模式、技术等问题，土壤修复市场的启动一直较为缓慢。此次公报公布也表明政府将加速土壤污染治理行业的推进速度。建议积极关注涉足土壤修复领域的公司风险提示：

参与重大事项、重要工作的讨论和决策 市场低价恶性竞争，盈利能力持续下降；EPC工程结算进度低于预期；