造纸印刷包装铜版纸提涨有望持续计划

造纸印刷包装：铜版纸提涨有望持续 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■国际浆价微涨：自8月以来，全球纸浆单月发运量维持在 60万吨以上水平，同时全球纸浆库存天数自7月 8天高点逐月下降，目前已回复历史均值。受下游需求转暖及自身盈利水平考虑，国际纸浆供应商陆续提涨纸浆价格。我们判断短期内国际浆价呈现微涨态势，然而产能的集中释放将压制浆价上涨的幅度和持续的时间。

■铜版纸提涨有望持续：在节前出货较旺、欧美出口有所恢复的背景下，月初以来，金东、晨鸣、太阳等厂家的铜版纸市场价格陆续提涨，各地区各产品提价幅度在元/吨之间。我们认为此轮提价是受到成本推动和供求关系转好两方面因素的影响。年铜版纸产能集中释放，铜版纸价格一路下跌至盈亏边缘。

但也有不少队伍选择闭门修炼 201 -2014年没有新增产能，供给冲击结束，供求关系将逐渐趋于平衡，铜版纸后期具备继续提价的基础，盈利有望明显改善。

■白卡纸提涨效果有待观察：上月宁波中华、万国太阳以及博汇纸业对白卡纸价格先后喊涨，但截至目前在下游市场落实效果微乎其微。华南、华北地区部分经销商试探性小幅提高出货报价元/吨，执行力度微弱，主流价格仍以稳定为主。我们判断201 上半年随着供给密集释放，白卡纸价格压力犹存，提涨效果有待观察。

■投资建议：伴随国内外经济的复苏和出口回暖，造纸行业需求有所恢复，我们判断造纸企业盈利已经渡过最困难的时期，目前处于温和修复的通道。在各纸种中，我们首推铜版纸，价格跌至盈亏边缘，供给冲击结束，需求正在转好，盈利改善弹性大，相关受益标的为太阳纸业、晨鸣纸业。

■风险提示：（1）经济复苏力度不强；（2）纸浆、废纸成本波动。