煤炭石油什么在推动煤价以及煤炭股的涨跌荐计划

煤炭石油：什么在推动煤价以及煤炭股的涨跌 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点复盘概述：历史复盘可以让我们更好地把握煤价走向和煤炭股投资机会。

我们把200 年以来的年份分成四个特征明显的区间，分别为：200 -2008年，行业量价齐升；年，行业继续量价齐升；年，行业产能过剩；年，供给侧结构性改革。十六年内，煤炭股共取得7轮明显的绝对收益（6轮相对收益），其中4轮主要依赖估值端推动。

一、200 -2008年：经济高速增长，固定资产投资年均增速达27%，火电、生铁、水泥产量年均增速达到1 %、19%、1 %，煤炭产量年均增速10.5%，价格中枢逐步上移。复盘发现，第一次绝对收益区间（200 ..11）处于通胀上升期，流动性收紧，股票上涨全部来自盈利端贡献。第二次绝对收益区间（2005..9），煤炭股迎来大牛市，板块戴维斯双击，且由于焦煤定价市场化、业绩弹性大，神火股份、西山煤电、开滦股份等冶金煤标的领涨板块，且涨幅在12倍以上。

二、年：政府为应对全球金融危机出台“四万亿”刺激计划，稳住了经济增长速度，固定资产投资年均增速达26%，火电、生铁、水泥产量年均增速分别为11%、11%、17%，煤炭行业延续量价齐升。复盘发现，第三、四次绝对收益（2008..8、2010..10）皆主要来自PE估值端的推动（分别贡献104%、92%），前者是受益于四万亿刺激计划的出台，后者是受益于2010年7月中央政治局会议的稳增长定调。

秦国刚以承诺结婚为诱饵 这两次上涨区间，市场主要青睐冶金煤标的和有资产注入预期的标的。

三、年：刺激政策退潮，经济增速面临回落，固定资产投资年均增速降至16.5%，火电、生铁、水泥产量年均增速分别降至1.1%、1.7%、 .5%，煤炭行业产能过剩问题突显，煤价大方向持续向下。复盘发现，第五次绝对收益（2014. -2015.6）盈利端贡献-1 %，估值端贡献+11 %，股价上涨全都得益于估值提升，该区间处于大盘的“资金杠杠牛”阶段，煤炭板块涨幅居于市场的中下游水平，未取得相对收益，且市场主要青睐高负债率以及有转型预期的标的。