钢铁钢价继续震荡整理荐股吗

皇马会员最希望引进曼联门将。 钢铁：钢价继续震荡整理 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点钢价：旺季效应尚未显现但供给平稳，有利于钢价震荡调整九月第1周国内市场钢价延续了前期窄幅震荡的走势，旺季伊始终端需求恢复的力度相对有限。值得注意的是，Mysteel本周统计的16 家钢企高炉开工率91.14%环比小幅增加0.25个百分点，中联钢统计重点钢企660座高炉9月上旬开工率97.1%环比小幅下降0.6个百分点。三季度钢价反弹以来，产量释放缓慢，主要原因在于经济转型期下钢厂对未来需求预期相对谨慎所致，近期钢价反弹开始走弱，盈利有所下滑，进一步会压制产量回升。钢企生产总体平稳有利于短期钢价振幅震荡的表现，因而钢价虽然弱势但跌幅也并未扩大。

在供给端保持相对平稳的背景下，需求或是对需求的预期变化成为改变目前行业格局的主要因素。从近期疲弱的行业基本面表现来看，宏观经济数据出现的改善以及对三中全会抱有的期待并未改变市场当前的一致预期。这一方面是因为，经济转型期需求改善没有足够弹性且难以持续，另一方面，乐观预期若能真正形成，势必会刺激庞大的产能重新释放，进而导致产量快速提升，库存压力重现。因此，总体来看，转型期下台阶的需求会制约行业长期盈利水平，而行业自身积累的产能问题将影响本就低位的盈利改善的弹性，最终导致库存波动收窄，钢价反弹和回落的幅度也随之呈现收敛态势。

原料：矿价小幅上涨，海外矿山供给释放或逐步显现本周国内矿石市场价格略有上涨，但幅度非常有限。我们尚未从矿价表现上观察到矿石需求出现快速复苏的迹象，本周干散货海运费涨幅较大可能与近期海外矿山新增产能开始释放并加大出口力度有关。不过关于这点，需要继续观察。

盈利：各品种估算毛利小幅回落，行业盈利略有恶化本周各品种估算毛利继续小幅回落，而且钢价弱势震荡开始影响行业整体盈利面情况：本周Mysteel钢厂调查显示16 家钢企盈利面为76.69%，环比上周下降1.22个百分点。

投资建议：继续标配行业，选择攻防兼备的品种本周行业指数有所上涨但小幅跑输全A指数，不过在周期行业比较中钢铁行业指数涨幅相对靠前。在当前的市场背景下，前期跌幅较大钢铁行业具备一定的配置价值。我们仍然建议继续标配行业，但考虑到钢铁股弹性不足，建议关注业绩增长相对确定的玉龙股份、常宝股份、久立特材。