国海证券悲观情绪消退关注低估值次新股反弹吧

国海证券：悲观情绪消退 关注低估值次新股反弹机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

北国总店15周年第二、三场店庆团购即将开始 事件：

4月27日,上证指数和创业板均呈现V型反弹,其中次新股指数放量反弹。

投资要点：

1、市场的悲观因素逐渐消散，指数有望企稳。

关于此前市场大幅调整原因的看法：一是朝鲜地缘局势加剧，推升资金避险的需求，但随着近日美国表态的妥协（和平解决），该矛盾有所缓解；二是监管因素，监管层对于热点炒作的投机和打压（打压次新股、高送转、雄安主题等，调查温州帮，国家队抛售等），使A股热点涣散，直接导致流动性缺失，对小市值公司影响更大；三是金融反腐，对于银行委外业务监管导致大量赎回，使得短期资金偏紧，这可能是近期回调的最直接原因。

对于未来市场走势的看法：（1）对于监管层的态度，引导理性和价值投资是核心方向，对短期市场有扰动，中长期是利好，但会进一步降低市场交易量，在IPO加速的背景下，小市值股票的由于流动性问题估值会进一步受到冲击。（2）对于银行委外投资监管的影响，根据16年的数据，银行理财总体达到26万亿规模，其中表外理财约占70%为18万亿，理财中权益投资占比约7%，为1.2万亿规模，而债券约40%，为7.2万亿规模，目前金融反复导致的委外赎回具体规模还难以测算，但实际规模并不大，而且对于债市的影响要大于股市。从影响次序来看，也是杠杆高的品种（债市）受冲击更大，因此一旦观测到债市企稳，对A股也不必太担心，而当前已经观察到国债期货企稳反弹的迹象。

监管的整体基调还是防范金融风险。因此整个金融去杠杆的过程可能以一种相对温和的方式进行，因此我们预计委外短期大规模赎回的现象不会发生。在这样温和的条件下，对A股权益的冲击有限，因为A股权益2015年6月以来去杠杆较为完全。而我们认为短期A股市场的波动情绪因素（三种利空）多于实际因素（监管打压和委外赎回）。