国盛证券股市场策略月报等待春天哈

国盛证券：A股市场策略月报 等待春天 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场展望：

——暖风多冷雨少，春季多燥动。回顾历年春节前后，市场多能迎来一波做多窗口。春季躁动，背后是政策节奏未定、盈利处于真空期，以及国内特有的假期和统计数据公布机制下，市场受季节性情绪及流动性改善驱动出现的做多窗口。

——2019年，内外部环境改善下，看好春季做多窗口。1）下行压力加大，政策确定性放松：12月PMI回落到枯荣线下，稳增长的诉求提升，政策对冲有望持续强化。12月29日，人大常委会授权国务院提前下达19年1.39亿的地方政府新增债务限额。中央经济工作会议明确全年政策基调，重提经济合理运行区间和稳定总需求，强调宏观政策逆周期调节，后续政策托底节奏有望超预期。2）资本市场重要性提升。经济工作会议时隔两年再提直接融资，资本市场着墨明显增多，重要性显著提升。并且，明确强调将引导更多中长期资金进入，印证了我们对资本市场双向扩容的判断。3）全球风险也已部分缓解，一季度有望进入缓和期。美股从高点跌幅已巨，再度向下大幅调整需要经济读数、企业盈利的进一步验证。一季度全球市场有望进入下跌后的缓和期。

——盈利下行已是一致预期，但业绩预告还需警惕。我们认为，经济和盈利的下行方向已是一致预期，并且对盈利的下行幅度，市场也越来越悲观，预期明年出现负增长（剔除金融）的投资者越来越多。尽管这些负面预期已经部分被纳入到股价中，但是商誉减值新规下，业绩预告风险还需要警惕，建议规避减值风险较大的相关个股板块。

常年有很多人在外务工 投资策略：关注景气向上品种，重视地产基建——弱周期下的景气改善品种：5G、新能源车、军工、游戏、贵金属。5G：

战略地位再上新高度，优选赛道迎接商用周期。新能源车：上下游共振，重视成长稀缺性。军工：基本面反转延续，抗周期属性凸显。游戏：政策面边际改善，行业环境中期向好。贵金属：逆衰退与抗波动首选配臵品种。

——地产基建：地产：政策预期决定行业表现，近期融资端和需求端都出现了明确放松信号。基建：经济下行期政策刺激的重要抓手，政策发力确定性最强。

风险提示：1、贸易摩擦超预期发酵；2、宏观经济超预期波动。