化工不见需求回暖季度仍存再一次去库存的吗

化工：不见需求回暖 2季度仍存再一次去库存的可能 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周重要信息回顾：

◆美国LNG出口暂时不会显著影响亚洲天然气定价（）◆国际气价掉头向下液化气疯涨行情或止步（）◆海关公布 月原油进口数据（）◆发改委领导指出我国须警惕非高技术产业产能过剩（）◆EIA宣布下调全球今明两年原油需求增幅预期（）◆中石化普光气田大湾区块一期工程成功投产（）◆印尼地震对天胶市局影响评估及简析（）◆亚洲裂解装臵原料选择转向（）◆韩国PTA减产停工求减亏（）Brent和WTI油价在上周（9日-1 日）分别下跌1.27美元和0. 0美元，12日收盘价分别为121.48美元和102.84美元。地缘政治催生的供给紧张预期（伊朗出口减少）正在加快消耗全球原油闲臵产能（OPEC闲臵产能减少），1季度世界主要经济体的原油库存在油价未来可能继续走高的预期下，继续攀高，这在另一方面解释了为何没有看到强有力的经济增长支撑，原油价格生产量和贸易量依然走高的原因。

“中国正在试图实际占领这里”。援引自菲律宾媒体消息称 虽然夏季供应紧张的预期依然显得实实在在，但我们认为在等待着新变量产生的过程中，已有的预期已显疲惫，前期积累的高库存将抑制油价再冲高，最有可能的情况是油价缓跌，在下行的过程中与回暖的经济迎头相遇。

上周石化板块主体弱于大盘，PTA相关公司在恒逸石化公告炼油项目的催动下有所表现，油服板块由于弹性较好在大盘反弹的过程中整体表现突出。考虑到原油价格有可能进入缓慢的调整期（虽然油价本身传导到油服公司盈利的严格逻辑似乎不成立，但普遍预期已然认可），油服板块业务结算的问题导致1季报没法看业绩，我们将油田服务的推荐逻辑，转换成“逢低买入、越低越买”，继续关注新订单和新动向。推荐顺序上依次推荐中海油服、仁智油服、海默科技、惠博普、通源石油。

石化板块1季度业绩同比下滑严重、环比略有回升，预计本周股价将充分反映1季报情况并调整2季度预期，重点关注1季报超预期、2季度环比继续走高的公司。

东华能源，公司1季度液化气库存收益环比大幅提高，全年业绩在化工仓储恢复、码头赔付款等两项恢复性收入的支撑下同比大幅增长确定性强，中长期看公司丙烷脱氢项目，逻辑上看，先是提升丙烷周转率，再看丙烯盈利性。恒逸石化，市场普遍预期公司1季度业绩同比降50%以上，我们认为公司1季度业绩环比大增、同比仅降 5%，2季度公司己内酰胺将试生产，虽然行业总体低迷，但公司成本和一体化优势将保证12年“低空飞过”，1 年起再次进入快速增长的通道，预期改善是短期逻辑，中长期的投资价值是支撑股价的核心逻辑。

风险提示：原油价格大幅下跌