金融月金融数据显示经济企稳吗

金融：10月金融数据显示经济企稳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业观察10月份社会融资总量和货币增速环比虽然有所减少，但依然在高位运行，同时货币供应量结构在改善。10月社会融资总量较季末冲量的9月虽有所减少，但依然在高位；M2和M1增速季末后意料中回落，但M1余额/M2余额较有所回升，显示企业活力在改善。

新增信贷低于市场预期，但符合我们四季度月均5000亿的判断，主要由于央行不希望信贷增长过快，依然在坚持全年的信贷额度。10月新增信贷5052亿低于市场预期，一方面是因为季末之后存款流失，存贷比压力加大，但我们认为更主要的原因还是央行出于防止货币过快增长的考虑，希望银行严格遵守全年的贷款额度控制。我们认为四季度新增信贷额度较小，月均5000亿左右，全年8.. 万亿。

设置西域都护府 信贷数据虽然较低，但结构有明显改善，中长期贷款占比已上升至56.14%，显示基建投资拉动效果逐渐体现，企业长期投资需求明显回升。

季末冲高之后存款照例下降，但下降幅度减弱，企业存款下降较少，企业现金流在改善。存款季末冲高回落。企业存款减少-1158亿，较4月（-2968亿）和7月（- 969亿）减少幅度下降尤其明显，企业现金流在改善。

结合10月经济数据，宏观经济在四季度企稳回升确定性较强，为银行板块的平稳表现提供比较好的基本面支撑。

估值表现：上周上证综合指数下跌2.6 %，银行指数下跌1.59%，跑赢大盘。其中，城商行指数下跌0.59%，国有银行指数下跌1.47%，股份制指数下跌1.75%。银行板块目前2012/201 的P/B分别为0.97/0.84倍，2012/201 的P/E分别为5. 2/5.01倍。

投资策略：维持“中性”投资评级。在利率市场化和经济下行环境下，行业基本面偏弱，短期内不会出现趋势性改变，板块缺乏进攻性，以防御为主。虽然对经济回升的持续性中长期经济增长预期仍存在担忧，但四季度经济企稳回升是比较确定的，将会为板块的表现提供比较好的基本面支撑，板块将呈现平稳态势。从应对利率市场化和业绩相对于经济环境的弹性的角度看，持续推荐民生银行、兴业银行。

风险提示：地方融资平台债务大幅违约