金融月进入估值回复期了

金融：10 月进入估值回复期 类别： 机构： 研究员：

XP系统依旧占据了全球高达10%的系统份额 [摘要]

投资要点：

中国人民银行公布9月份及2010年前三季度货币信贷数据，9月份人民币贷款新增将近6000亿元，超过市场预期和央行调控目标。

从分部门情况看，住户的短期贷款增加是9月份贷款增加的亮点，其余各部门贷款增加与去年同期相比均有所下降，最终贷款增量超过去年同期主要是票据融资冲回的减少。

存款延续了8月份增长的势头，本期继续增加，增长的主要来源是居民储蓄，尤其是定期储蓄的快速增加，导致了整体存款结构中活期存款占比明显下降，定期存款占比上升。

央行行长周小川在国际货币基金组织（IMF）和世界银行年会上表示年内央行不加息，政策调控的重点除了抑制房价过快上涨之外，依旧是管理通胀预期。

行业面上，央行宣布临时上调6家银行的准备金率0.5个百分点，只要是为了应对贷款过快增长和外汇占款的快速增加以及央票的集中到期，整体对于涉及银行的经营和盈利影响非常轻微。

10月份以来银行股出现估值恢复行情，但是我们倾向于认为目前银行股还没有到估值水平可以快速提升的阶段，仅仅是前期被低估的估值恢复的过程。在目前阶段下，银行股平均10倍左右的动态PE确实是低估的，但是在平均上涨到 倍以上时，我们就提醒投资者注意控制仓位，因为在目前阶段，还不能支持银行股的估值走到1 -15倍PE以上的空间。