金融月经营数据点评牛

金融：9月经营数据点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点1.市场继续探底日均交易额再创新低。9月受欧债危机拖累外围市场震荡不安影响，A股市场延续跌势，上证综指和深成指再创年内新低。本月上证综指和深成指分别下跌7.87%和2.19%，中小盘指数跌幅最大达12%，创业板指数下跌 .21%。由于市场整体低迷，本月两市股票交易额达到22197亿元，环比下降 9.6%，日均股票交易额仅有1057亿，为年内新低。9月，17家券商总计承销了21家企业的IPO项目，合计募集资金289. 1亿，环比8月增长4.6%，主要因中信建投和中银国际承销的大盘股中国水电上市募资1 5亿元。9月17家投行总计实现承销及保荐收入约8.94亿元。另外，本月总计有12家企业进行了增发，募资258.59亿元。

备受期待。汇聚最唯美浪漫的设计理念、最百变气质的时尚女王、最才华横溢的摄影师 2．10家券商单月亏损。9月可比15家券商公布的月度营业收入为16.61亿元，环比8月下降 5.85%，净利总计只有- 952万元；若包含国海与方正，则整个板块9月净利润为亏损1.76亿元。9月业绩表现稍好的主要有海通证券，本月仍然取得2.61亿的净利，17家券商中10家券商单月业绩出现了亏损，其中西南、长江分别亏损1.52亿和1.45亿，主要都是因股票价格下跌导致自营亏损增加，另外大券商中广发也出现了7521万元的单月亏损。目前已经有国元、国海、山西、长江、广发、宏源、东北公布三季度业绩预告，业绩同比降幅分别达 1.87%、90%、50%-60%、65%、44.9%、 9.6%和105.7%。低迷的市场给券商经营带来的压力非常显著。

.投资建议。今年以来市场整体表现较为低迷，前三季度上证综指和深成指跌幅分别达17. %和19%,受此拖累年初至今券商指数下跌19.5%,跑输大盘。不过我们认为随着上证指数在本月创去年7月以来的新低，成交额降至1000亿的水平，预计市场底部也已经在构筑之中，随着市场企稳反弹，未来券商业绩或将走出低谷。历史经验来看，由于券商业绩与市场表现高度相关，券商股往往先于市场见底并在随后的反弹中充当急先锋。10月11日汇金增持四大行以来，券商指数最高涨幅达，但其持续性还需依赖市场反弹的持续性，否则业绩改善无从进行。由于盈利下滑较多，目前中小上市券商11年的PE估值整体较高，但大券商普遍在20倍-25倍之间，PB不到2倍，其中海通、中信的PB只有1.5倍。在当前板块表现低迷的格局下，我们主要还是建议重点关注估值低且具备较强综合竞争优势的行业龙头公司，如中信、海通。